मोटापा दवा बाजार में नोवो नॉर्डिस्क को एक निर्णायक वर्ष का सामना करना पड़ रहा है। यह एक नाटकीय शुरुआत है

नोवो नॉर्डिस्क कई मायनों में एक ऐतिहासिक वर्ष की गति के साथ 2026 में प्रवेश किया – लेकिन हाल के सप्ताहों ने एक दशक में अधिकांश कंपनियों की अपेक्षा से अधिक नाटक प्रस्तुत किए हैं।

डेनिश दवा निर्माता ने मोटापे के लिए पहली बार जीएलपी-1 गोली के विस्फोटक लॉन्च के साथ वर्ष की शुरुआत की। इसकी हालिया चुनौतियाँ ब्लॉकबस्टर वजन घटाने वाली दवा बाजार में अपनी बाजार हिस्सेदारी की रक्षा करने पर केंद्रित हैं, जबकि इसके शेयर की कीमत में बेतहाशा उतार-चढ़ाव होता है।

इस सप्ताह, नोवो ने कथित पेटेंट उल्लंघन के लिए अपस्टार्ट टेलीहेल्थ प्रदाता हिम्स एंड हर्स पर मुकदमा दायर किया और एजेंसी के विज्ञापन में भ्रामक दावों के लिए खाद्य एवं औषधि प्रशासन से अपनी चेतावनी प्राप्त की। इन सभी ने 2026 के दृष्टिकोण का पालन किया जिसने निवेशकों को निराश किया और अपने मुख्य प्रतिद्वंद्वी के बिल्कुल विपरीत खड़ा था, एली लिली।ए

जबकि लिली ने 2026 में 25% की बिक्री वृद्धि का मार्गदर्शन किया, नोवो ने अनुमान लगाया कि इस वर्ष बिक्री और मुनाफे में 13% तक की गिरावट आ सकती है।

डॉयचे बैंक के विश्लेषक इमैनुएल पापाडाकिस ने मंगलवार को कहा, “पिछले सप्ताह में कुछ वॉल्यूम पर कब्जा करने के लिए बहुत कुछ हुआ है, क्योंकि उन्होंने – अपने कई वॉल स्ट्रीट साथियों की तरह – निराशाजनक दृष्टिकोण के बाद स्टॉक पर अपना मूल्य लक्ष्य कम कर दिया है।”

तीव्र समाचार प्रवाह ने निवेशकों को चौंका दिया है। इस कैलेंडर वर्ष में अब तक, यूएस-सूचीबद्ध नोवो शेयरों ने $43.24 से $64.16 के बीच कारोबार किया है, जिसमें एक ही दिन में 14% की गिरावट आई है और बाद के सत्र में केवल 10% की बढ़त हुई है।

नवीनतम घटनाक्रम ने नोवो के लिए एक कांटेदार स्थिति पैदा कर दी है क्योंकि इसमें लिली और सेमाग्लूटाइड के सस्ते मिश्रित संस्करणों द्वारा किनारे किए जाने का जोखिम है, जो नोवो के वेगोवी जैब के अस्वीकृत नकलची हैं।

अमेरिकी बाजार और वहां की चुनौतियों के बारे में गलत आकलन करने के कारण पूर्व सीईओ को हटाए जाने के बाद अगस्त में बागडोर संभालने वाले सीईओ माइक डौस्टदार के पास “मुझे दिखाओ” वर्ष के रूप में वर्णित कंपनी को आगे बढ़ाने की योजना है।

उनका एजेंडा व्यापक है: उन मिश्रित नकली चीजों पर नकेल कसना, अपनी नई लॉन्च की गई मोटापे की गोली की मजबूत मांग को बनाए रखना, अमेरिका में नुस्खे की मात्रा बढ़ाना और अगली पीढ़ी के मोटापे और मधुमेह के उपचार को बाजार में लाना।

बुधवार को सीएनबीसी के साथ एक साक्षात्कार में, दोस्तदार ने आगे की चुनौतियों को स्वीकार किया लेकिन कहा कि 2026 “कई मायनों में विकास का वर्ष भी है।”

उन्होंने कहा, “इस वर्ष हमारे पास पहले से कहीं अधिक मरीज होंगे, हम पिछले वर्ष और उससे पहले के वर्षों की तुलना में अधिक उत्पादन करेंगे।”

डौस्टदार ने कहा कि लगभग 246,000 मरीज वर्तमान में कंपनी की वेगोवी गोली ले रहे हैं, जिसे जनवरी की शुरुआत में लॉन्च किया गया था और यह पहले से ही मौजूदा जीएलपी -1 इंजेक्शन के शुरुआती रोलआउट को पीछे छोड़ रहा है।

“यह, निश्चित रूप से, मुझे बताता है कि जबकि निवेशक मूल्य निर्धारण पक्ष और पूरे व्यवसाय पर थोड़ा प्रतिकूल महसूस कर रहे हैं, जैसा कि आप संकेत कर रहे हैं, वे उम्मीद कर रहे हैं कि समय के साथ यह खत्म हो जाएगा और विकास आएगा,” डौस्टदार ने कहा।

नोवो ने अपनी धीमी बिक्री वृद्धि के लिए बार-बार कंपाउंडिंग फार्मेसियों को एक प्रमुख कारण बताया है। कंपनी का अनुमान है कि 1.5 मिलियन अमेरिकी वर्तमान में हिम्स एंड हर्स के साथ-साथ कुछ वेलनेस क्लीनिकों और कंपाउंडिंग फार्मेसियों द्वारा पेश की जाने वाली नकलची वजन घटाने वाली दवाएं ले रहे हैं।

हिम्स जैसी टेलीहेल्थ फर्मों ने एक नियामक खामी के तहत इंजेक्टेबल सेमाग्लूटाइड के तथाकथित मिश्रित संस्करणों को बेचने से बड़े पैमाने पर मुनाफा कमाया है, जो अन्य कंपनियों को ब्रांडेड दवाओं की कम आपूर्ति होने पर दवाओं की नकल बेचने की अनुमति देता है। जबकि मांग में उल्लेखनीय वृद्धि के बाद ब्रांडेड सेमाग्लूटाइड इंजेक्शन अब कम आपूर्ति में नहीं हैं, कंपनियों ने सीधे उपभोक्ताओं के लिए सस्ते संस्करणों का बड़े पैमाने पर विपणन जारी रखा है, जिससे कानूनी सवाल उठ रहे हैं।

डौस्टदार ने बुधवार को सीएनबीसी को बताया, “हम समझते हैं कि कंपाउंडिंग, सामूहिक कंपाउंडिंग क्यों शुरू हुई। यह एक कमी के कारण था। हम वास्तव में नहीं समझते कि यह क्यों जारी रहा।” उन्होंने कहा कि नोवो के विरोध का व्यक्तिगत मामलों के लिए चिकित्सकीय रूप से आवश्यक कंपाउंडिंग से कोई लेना-देना नहीं है।

हिम्स ने पिछले सप्ताह नोवो की नई लॉन्च की गई वेगोवी गोली के मिश्रित संस्करण को नोवो द्वारा ब्रांडेड संस्करण को बेचने की तुलना में लगभग 100 डॉलर कम में बेचने की योजना की घोषणा की, हालांकि नोवो ने कहा कि वह पेटेंट उल्लंघन पर मुकदमा करेगा और एफडीए ने कंपाउंडिंग पर व्यापक कार्रवाई की घोषणा की, जिसके बाद वह तुरंत पीछे हट गया। एजेंसी ने यह भी कहा कि उसने संभावित उल्लंघनों को लेकर उसे न्याय विभाग के पास भेजा था

नोवो ने इंजेक्टेबल और ओरल सेमाग्लूटाइड दोनों के मिश्रित संस्करणों को लेकर सोमवार को हिम्स पर मुकदमा दायर किया, इसके साथ ही दवा निर्माता ने फार्मेसियों, वेलनेस क्लीनिकों और उन नकलचियों का विपणन करने वाली अन्य फर्मों के खिलाफ 130 से अधिक मुकदमे दायर किए हैं।

रोथ्सचाइल्ड एंड कंपनी रेडबर्न के विश्लेषक ने कहा, “पिछले गुरुवार को गोली के बारे में खबर… कई लोगों के लिए आखिरी तिनके की तरह देखी गई थी।” साइमन बेकर ने CNBC. को बताया

बेकर ने कहा, अमेरिकी नियामकों के दृष्टिकोण से, ऐसे समय में जब ट्रम्प प्रशासन ने अमेरिकियों के लिए दवा की कम कीमतों को प्राथमिकता दी है, बाजार से सस्ती दवाओं को हटाना आसान बिक्री नहीं रही होगी।

लेकिन, “जब हमने गोली लेना शुरू किया, तो एहसास हुआ कि यह कुछ ज्यादा ही आगे बढ़ गया है,” उन्होंने आगे कहा। “ब्रांड लॉन्च होने के पांच सप्ताह बाद आप लोगों को गोलियों के नॉकऑफ़ संस्करण लॉन्च करने के लिए नहीं कह सकते।

“वह उद्योग को नष्ट कर देगा।”

बीएमओ कैपिटल मार्केट्स के विश्लेषक इवान सेगरमैन ने कहा, अगर नोवो कंपाउंडिंग मुद्दे को नियंत्रण में कर सकता है, तो कंपनी संभावित रूप से कुछ बाजार हिस्सेदारी वापस जीत सकती है और बिक्री अनुमानों के लिए चीजों को बदल सकती है।

दोस्तदार ने इसे “एक बहुत मजबूत संकेत” कहा कि सरकार ने हिम्स के साथ जटिल लड़ाई को स्वीकार किया और “इसे सार्वजनिक रूप से व्यक्त किया। हम इसका स्वागत करते हैं।”

बेशक, कंपाउंडिंग पर सरकारी कार्रवाई अकेले नोवो के लिए रास्ता साफ नहीं करेगी

लिली की मोटापे की दवा ज़ेपबाउंड को पहले से ही महत्वपूर्ण बाजार हिस्सेदारी प्राप्त है, और कंपनी अपना स्वयं का मौखिक संस्करण लॉन्च करने की तैयारी कर रही है।

अमेरिकी बाजार हिस्सेदारी की लड़ाई नोवो के लिए बहुत जरूरी हो सकती है: 2025 में इसकी बिक्री में वजन घटाने वाले खंड का आधे से अधिक हिस्सा था।

अनुमान है कि वैश्विक स्तर पर ब्रांडेड जीएलपी-1 बाजार में लिली का लगभग 60% हिस्सा है, जबकि नोवो का लगभग 39% है। नोवो ने वेगोवी बनाम लिली के इंजेक्शन के लिए “वरीयता हिस्सेदारी” में अंतर पर भी प्रकाश डाला है।

लिली के ज़ेपबाउंड ने वेगोवी की तुलना में अधिक स्पष्ट रूप से वजन घटाया है और नोवो की दवाओं के कई वर्षों बाद लॉन्च होने के बावजूद, यह रोगियों और डॉक्टरों के बीच पसंदीदा दवा बन गई है।

अमेरिका में, नोवो का अनुमान है कि 10 में से 7 से 8 मरीज़ लिली के पास जाते हैं।

इस बीच, कंपाउंडिंग बाजार में, नोवो की दवा की नकल करने वालों की हिस्सेदारी लिली की तुलना में कहीं अधिक है।

बेकर ने कहा, “यह एक अजीब सवाल है कि ब्रांडेड बाजार में लिली की हिस्सेदारी नोवो की तुलना में कहीं अधिक है, लेकिन मिश्रित बाजार में लिली की तुलना में नोवो के अणु कहीं अधिक हैं।” “हम इसका उत्तर नहीं जानते।”

नोवो अपनी घटती बाजार हिस्सेदारी में मदद के लिए वेगोवी गोली पर भरोसा कर रहा है और कहता है कि यह पहले से ही पूरी तरह से नए रोगियों तक पहुंच रहा है। डौस्टदार ने कहा है कि गोली लेने वाले 88% लोग दवा की सबसे कम शुरुआती खुराक ले रहे हैं, जो दर्शाता है कि कई मरीज़ मौखिक विकल्पों पर इंतजार कर रहे हैं।

उम्मीद है कि लिली 2026 की दूसरी तिमाही में अपनी प्रतिद्वंद्वी वजन घटाने की गोली, ऑर्फोर्गलिप्रॉन लॉन्च करेगी। निवेशक बारीकी से देख रहे हैं कि इसका क्या परिणाम होगा, खासकर जब नोवो ने पहले अपना पहला-प्रस्तावक लाभ खो दिया है।

“वे इसके विपणन के पीछे बहुत ताकत लगा रहे हैं [Wegovy pill]जिसमें अब एक पुनर्जीवित डायरेक्ट-टू-कंज्यूमर चैनल भी शामिल है, जिस पर पहुंचने में उन्हें थोड़ी देर हो गई,” टीडी कोवेन के विश्लेषक माइकल नेडेलकोविच ने सीएनबीसी को बताया। ”ऐसा लगता है कि उन्हें लाभ मिल रहा है।”

डौस्टदार ने अलग-अलग नैदानिक ​​​​परीक्षणों के आधार पर गोली की प्रभावकारिता के बारे में बताया, जो वेगोवी इंजेक्शन के बराबर है और लिली की मौखिक दवा से बेहतर है। वेगोवी गोली ने लिली की मौखिक दवा के साथ औसतन लगभग 12.4% की तुलना में औसतन लगभग 16.6% वजन कम दिखाया।

“यदि आप इन दो संख्याओं का उपयोग करते हैं, तो मूल रूप से इन गोलियों की प्रभावकारिता के बीच 40% का अंतर होता है,” उन्होंने कहा। “मुझे लगता है कि यह गोली का एक बहुत ही मुख्य, मुख्य विक्रय बिंदु होने जा रहा है।”

जब लिली अंततः ऑरफोर्गलिप्रॉन लॉन्च करेगी, तो इसका प्राथमिक विपणन बिंदु संभवतः ग्राहकों को यह विश्वास दिलाना होगा कि कुछ खाद्य प्रतिबंधों के कारण वेगोवी गोली असुविधाजनक है। यह नोवो की शुरुआत को अतिरिक्त महत्वपूर्ण बनाता है क्योंकि यह उन्हें जमीनी कार्य करने और लोगों को इसके विपरीत समझाने का मौका देता है।

नोवो का तर्क है कि उन आहार संबंधी आवश्यकताओं से सेवन में बाधा नहीं आएगी। लेकिन लेरिंक पार्टनर्स के विश्लेषक डेविड राइजिंगर ने पिछले हफ्ते सीएनबीसी को बताया कि इससे लिली की गोली को अंततः वैश्विक स्तर पर अधिक बिक्री उत्पन्न करने में मदद मिल सकती है।

फिर भी, जबकि दोनों कंपनियों की दवाओं की बिक्री बढ़ सकती है, कीमतें हर जगह कम हो रही हैं।

कंपनियों और ट्रम्प प्रशासन के बीच ऐतिहासिक “सबसे पसंदीदा राष्ट्र” सौदों के बाद जीएलपी-1 बाजार को व्यापक मूल्य गिरावट का सामना करना पड़ रहा है। यह स्पष्ट नहीं है कि मात्रा में वृद्धि से कीमत में कितनी गिरावट की भरपाई की जा सकती है।

“इससे कोई फर्क नहीं पड़ता कि हम शुरुआत में कीमत में कमी को पकड़ने के लिए कितना अच्छा प्रयास करते हैं… बेशक, गणितीय रूप से, [it] थोड़ा समय लगता है,” डौस्टदार ने कहा, कंपनी ”बहुत आशान्वित” है और ”दिन-रात काम कर रही है ताकि मात्रा में बढ़ोतरी हो सके।”

विश्लेषकों का मोटे तौर पर मानना ​​है कि नोवो जानबूझकर अपने बिक्री अनुमानों में सावधानी बरत रहा है, जिससे अपेक्षित मूल्य निर्धारण का दबाव पैदा हो रहा है।

बेकर ने कहा, “2026 में कई धक्का-मुक्की होगी, कुछ की दृश्यता काफी अधिक होगी, कुछ की दृश्यता कम होगी… मुझे लगता है कि नोवो ने कम दृश्यता वाली चीजों की तुलना में उच्च दृश्यता वाली चीजों को अधिक जोड़ा है।”

जहां अधिक दृश्यता है, वहां मूल्य निर्धारण में कमी आ रही है, कनाडा और कुछ अन्य बाजारों में जेनेरिक दवाएं, और उनकी कुछ दवाओं के लिए मेडिकेड पर प्रतिबंध, बेकर ने कहा: “उन्हें ये नकारात्मक बातें पूरी तरह से मिल गई हैं।

उन्होंने कहा, “पिछले साल की समस्याओं को देखते हुए, वे ज़्यादा वादे नहीं करना चाहते और न ही कम काम पूरा करना चाहते हैं।”

नोवो के मार्गदर्शन में बाजार में मिश्रित दवाओं की मात्रा में कोई कमी शामिल नहीं होने की संभावना है, क्योंकि एफडीए ने जीएलपी-1 कंपाउंडिंग को प्रतिबंधित करने के लिए अपने “निर्णायक कदम” की घोषणा मार्गदर्शन जारी होने के बाद की थी।

लेकिन वजन घटाने वाली दवाओं के लिए उपभोक्ताओं की मूल्य संवेदनशीलता एक बड़ी अज्ञात बनी हुई है, जो अधिक मात्रा और अधिक पहुंच बिंदुओं को महत्वपूर्ण बनाती है।

डौस्टदार ने सीएनबीसी को बताया कि नोवो वजन घटाने के उपचार के लिए मेडिकेयर कवरेज की उम्मीद कर रहा है, जो इस साल के अंत में शुरू होने की उम्मीद है, जिससे 15 मिलियन मरीजों को अवसर मिलेगा।

लगभग 67 मिलियन अमेरिकी मेडिकेयर द्वारा कवर किए गए हैं, लेकिन “जब आप विशेष रूप से हमारे उत्पादों और लक्ष्य समूह पर नज़र डालते हैं, तो मुझे लगता है कि लगभग 15 मिलियन लोगों को लक्षित करने के लिए एक अच्छी संख्या होगी,” डौस्टदार ने कहा। हालांकि उन्होंने कहा कि मोटापे के इलाज के लिए मेडिकेयर की पहुंच धीरे-धीरे खुलेगी

नोवो अपनी पाइपलाइन में अन्य दवाओं पर भी उम्मीदें लगा रहा है ताकि उसे बाजार हिस्सेदारी वापस हासिल करने में मदद मिल सके। इसमें वेगोवी की एक उच्च खुराक – 7.2 मिलीग्राम – शामिल है, जो एफडीए अनुमोदन की प्रतीक्षा कर रही है और दवा को ज़ेपबाउंड के लिए एक मजबूत प्रतिस्पर्धी बना सकती है।

डौस्टदार ने कहा कि उच्च खुराक से रोगियों को अपना वजन लगभग 21% कम करने में मदद मिलती है, जो कि ज़ेपबाउंड की उच्चतम खुराक के “बहुत बराबर” है। वेगोवी ने, अपनी स्वीकृत खुराक के तहत, नैदानिक ​​​​परीक्षणों में औसतन लगभग 15% वजन कम किया है

“जब यह बाजार में आएगा, तो मेरा विचार, मेरी इच्छा, मेरी आशा है कि लोगों को एहसास होगा, ठीक है, अब हमारे पास समान प्रभावकारिता वाले दो उत्पाद हैं,” डौस्टदार ने कहा।

उन्होंने ज़ेपबाउंड के लिए बाजार की बढ़ती प्राथमिकता का जिक्र करते हुए कहा कि “उम्मीद है कि जैसे-जैसे हम आगे बढ़ेंगे, गतिशीलता में भी बदलाव आएगा।”

बीएमओ के सीगरमैन ने कहा कि यह कहना मुश्किल है कि क्या ऐसा होगा, क्योंकि ज़ेपबाउंड पहले से ही इंजेक्टेबल बाजार में सबसे अच्छे उत्पाद के रूप में स्थापित है।

नोवो को उम्मीद है कि उसकी अगली पीढ़ी का कैग्रीसेमा नामक उपचार इस साल के अंत में बाजार में प्रवेश करेगा। वह प्रायोगिक साप्ताहिक इंजेक्शन सेमाग्लूटाइड को कैग्रिलिंटाइड के साथ जोड़ता है, जो एमाइलिन नामक एक अन्य आंत हार्मोन की नकल करता है।

नोवो नॉर्डिस्क ने कैग्रीसेमा के परीक्षण परिणामों का बचाव किया है, जिसने निवेशकों को निराश किया है, जो औसतन 25% वजन घटाने की उम्मीद से कम है।

बुधवार को, डौस्टदार ने कहा कि कंपनी को उन परिणामों के लिए “शेयर बाजार द्वारा काफी कठोर दंड दिया गया”, जिसमें लगभग 23% वजन घटाने का पता चला। लेकिन उन्होंने कहा कि अगर यह दवा आज उपलब्ध होती तो यह “सबसे अच्छे उत्पादों में से एक” होती

दवा की वास्तविक प्रभावकारिता का आकलन करने के लिए, “आपको सभी डेटा को एक साथ देखने की ज़रूरत है,” उन्होंने दवा के लिए आगामी चरण 3 परीक्षणों की ओर इशारा करते हुए कहा, जिसमें एक अध्ययन भी शामिल है जो कैग्रीसेमा को ज़ेपबाउंड के खिलाफ खड़ा करता है।

यह पूछे जाने पर कि क्या नोवो को प्रतिस्पर्धियों की तरह मोटापे से दूर रहकर विविधता लाने की जरूरत है, डौस्टदार ने कहा कि कंपनी मोटापे या मधुमेह को एक एकल, अखंड बीमारी के रूप में नहीं देखती है और श्रेणी के भीतर कई, विशेष उपचार विकसित करने में अधिक अवसर देखती है।

जबकि दुनिया लाखों रोगियों को केवल “मोटापे” के रूप में लेबल करती है, उन्होंने कहा कि अंतर्निहित जीव विज्ञान और स्थिति की गंभीरता व्यापक रूप से भिन्न होती है – किसी ऐसे व्यक्ति से जिसे मामूली मात्रा में वजन कम करने की आवश्यकता होती है से लेकर फैटी लीवर रोग जैसी गंभीर जटिलताओं वाले किसी व्यक्ति को प्रत्यारोपण की आवश्यकता होती है।

और जैसे-जैसे बाज़ार परिपक्व हो रहा है, नोवो की बिक्री अभी भी स्थिर मुद्रा के आधार पर साल-दर-साल बढ़ रही है, भले ही पहले की तुलना में धीमी गति से। केवल समय ही बताएगा कि कब या क्या बदलाव आएगा।

सुधार: इस कहानी को यह दर्शाने के लिए संशोधित किया गया है कि नोवो नॉर्डिस्क शेयरों ने इस कैलेंडर वर्ष में $43.24 से $64.16 के बीच कारोबार किया है। पिछले संस्करण में ट्रेडिंग प्रसार की समय सीमा गलत बताई गई थी।