यह कोई खुशी की बात नहीं है कि मुझे मध्य पूर्व में युद्ध के निराशाजनक घरेलू उपोत्पाद की रिपोर्ट करनी चाहिए: हेडरूम चैट वापस आ गई है।
बेशक, गिल्ट – ब्रिटेन सरकार के बांड – के प्रति निवेशकों की रुचि में बदलाव ईरान और उसके बाहर रक्तपात के संदर्भ में मामूली बात है। लेकिन फैली हुई आर्थिक अराजकता के परिणामस्वरूप, गिल्ट यील्ड, जो सरकारी उधार पर ब्याज दर निर्धारित करती है, ने ब्रिटिश राजनीति पर अपनी पकड़ फिर से बना ली है। और राचेल रीव्स के सबसे गौरवपूर्ण दावों में से एक, “हेडरूम” में £23 बिलियन जो उसने अपने वित्तीय नियमों के विरुद्ध बनाया था, खतरे में है।
एक महीने से भी कम समय पहले, चांसलर हाउस ऑफ कॉमन्स में खड़े होकर रिपोर्ट करने में सक्षम थीं कि नवंबर के कर-बढ़ाने वाले बजट के बाद से उनके हेडरूम में वृद्धि हुई है। उसकी (अनुचित नहीं) आशा यह थी कि यह उदार सहायता उसे बांड निवेशकों द्वारा सूक्ष्म जांच से मुक्त कर देगी, जिससे उसे मुद्रास्फीति पर विजय पाने और विकास को गति देने पर ध्यान केंद्रित करने में वर्ष बिताने की अनुमति मिल जाएगी। हालाँकि, ये दोनों विचार अब काल्पनिक लग रहे हैं, रीव्स की वित्तीय सांस लेने की जगह एक बार फिर खतरे में है।
मध्य पूर्व में विनाशकारी संघर्ष के चार सप्ताह बाद, 10-वर्षीय गिल्ट पर उपज – ब्याज दर – 2008 के वैश्विक वित्तीय संकट के बाद से अपने उच्चतम स्तर पर पहुंच गई है, जो पिछले सप्ताह 5% से भी कम हो गई है। इससे सरकार की उधार लेने की लागत बढ़ जाएगी, और विस्तार से वह हर चीज़ की लागत बढ़ जाएगी जो वह करना चाहती है।
युद्ध की शुरुआत के बाद से तेल की कीमतें लगभग 50% बढ़ गई हैं, और इसका प्रभाव अन्य वस्तुओं पर भी पड़ रहा है, पैदावार में उछाल मुद्रास्फीति और ब्याज दरों के लिए उच्च उम्मीदों को दर्शाता है। जो निवेशक यूके में आगे दरों में कटौती पर दांव लगा रहे थे, उनकी राह नाटकीय रूप से उलट गई है और अब उम्मीद है कि इस साल दरों में दो या उससे अधिक बढ़ोतरी होगी क्योंकि बैंक ऑफ इंग्लैंड बढ़ती कीमतों पर प्रतिक्रिया दे रहा है।
जैसा कि बैंक की मौद्रिक नीति समिति के कई सदस्यों को पिछले सप्ताह संकेत देने में परेशानी हो रही थी, बाजार शायद खुद से आगे निकल गया है। दर निर्धारणकर्ताओं को अर्थव्यवस्था की कमजोरी के विरुद्ध बढ़ती मुद्रास्फीति के जोखिमों को संतुलित करना होगा। लेकिन यूके की अर्थव्यवस्था पर लागत के झटके के कारण कमजोर वृद्धि, टैक्स और खर्च के लिए बजट उत्तरदायित्व कार्यालय के पूर्वानुमानों को भी प्रभावित करेगी, जो दृष्टिकोण में छोटे बदलावों के प्रति अत्यधिक संवेदनशील हैं।
जैसा कि कंसल्टेंसी आरएसएम के थॉमस पुघ ने पिछले हफ्ते एक नोट में कहा था: “उच्च मुद्रास्फीति, कमजोर रोजगार और बढ़ती गिल्ट पैदावार के संयोजन का मतलब है कि चांसलर शायद पहले ही अपने हेडरूम का एक तिहाई, या आधा भी खो चुकी हैं।”
यूके एकमात्र ऐसा देश नहीं है जिसने युद्ध की शुरुआत के बाद से अपने बांड की कीमत में बेतहाशा वृद्धि देखी है: उदाहरण के लिए, जर्मनी की 10-वर्षीय उपज, या ब्याज दर, जो कीमत से विपरीत दिशा में चलती है, लगभग आधा प्रतिशत अंक तक तेजी से बढ़ी है। यहां तक कि अमेरिकी ट्रेजरी बांड के साथ, जिसे आमतौर पर अंतिम सुरक्षित आश्रय के रूप में देखा जाता है, पैदावार में वृद्धि हुई है, जिससे वैश्विक वित्तीय प्रणाली की स्थिरता के बारे में व्यापक सवाल खड़े हो गए हैं।
फिर भी यूके में ब्याज दरों में बदलाव बड़ा रहा है, लगभग 0.7 प्रतिशत अंक। और तथ्य यह है कि सरकार के ऋण प्रबंधन कार्यालय को इस वर्ष £250 बिलियन मूल्य के बांड बेचने की जरूरत है – निवेशकों से इतना उधार लेने के लिए, दूसरे शब्दों में – इसका मतलब है कि किसी भी राजनेता के पास बाजार की अनदेखी करने की विलासिता नहीं होगी।
इसलिए रीव्स को पिछले साल की विनाशकारी अटकलों की पुनरावृत्ति का सामना करना पड़ रहा है कि वह अपने पूर्वानुमानों को ट्रैक पर रखने के लिए शरद ऋतु में क्या कार्रवाई करने का निर्णय ले सकती है। और यदि मई के स्थानीय चुनावों के बाद एक श्रमिक नेतृत्व प्रतियोगिता शुरू हो जाती है, तो कर और खर्च पर उम्मीदवारों की हर घोषणा का तुरंत ज्वलनशील बाजारों द्वारा मूल्यांकन किया जाएगा।
अमेरिकी हेज फंड, जो अक्सर गिल्ट के सीमांत खरीदार होते हैं, आंतरिक लेबर पार्टी की राजनीति की बारीकियों के विशेषज्ञ नहीं होते हैं, लेकिन वे आम तौर पर अनिश्चितता पसंद नहीं करते हैं, या – जैसा कि लिज़ ट्रस फ़रागो ने रेखांकित किया है – बड़े पैमाने पर गैर-वित्तपोषित खर्चों की योजना बनाते हैं।
इसका मतलब यह नहीं है कि पैंतरेबाज़ी के लिए शून्य जगह है, लेकिन इसका मतलब यह है कि वैश्विक निवेशकों द्वारा निर्धारित ब्याज दरों में बढ़ोतरी से बचने के लिए कर और खर्च में किसी भी बदलाव की सावधानीपूर्वक योजना बनानी होगी और समझाना होगा।
शायद यह आश्चर्य की बात नहीं है, कि एंजेला रेनर स्पष्ट रूप से एक संभावित चांसलर के रूप में पूरी तरह से समझदार जॉन हीली पर विचार कर रही हैं – हालांकि आर्थिक नीति पर कोई भी बदलाव जितना कम कट्टरपंथी होगा, परिवर्तन के लिए भूखे लेबर सांसदों के लिए पिच उतनी ही कम आकर्षक हो सकती है।
यहां तक कि राजकोषीय नियमों को खत्म करने और उनके स्थान पर कुछ अधिक सूक्ष्म चीजें लाने की वकालत करने वालों के लिए भी, ब्रिटेन की उच्च उधारी लागत में परिलक्षित वास्तविक दुनिया की चुनौतियां अपरिहार्य हैं। पिछले हफ्ते एक नए ग्रीन थिंकटैंक, वर्डेंट के लॉन्च पर, इसके सह-निदेशक, वामपंथी अर्थशास्त्री जेम्स मीडवे ने स्वीकार किया: “वास्तव में, इस देश में सरकार – किसी भी सरकार – के पास बहुत अधिक पैसा उधार लेने की क्षमता नहीं है, या इससे भी बदतर, बहुत सारा पैसा छापने की क्षमता नहीं है।”
“यदि आप ऐसे देश में रहते हैं जिसे अपना 40% भोजन, रोशनी चालू रखने के लिए उपयोग की जाने वाली 50% प्राकृतिक गैस, 60% उर्वरक आयात करना पड़ता है, तो आपके पास पैंतरेबाज़ी के लिए उल्लेखनीय रूप से बहुत कम जगह है,” उन्होंने कहा – क्योंकि यूके वैश्विक बाजारों के संपर्क में है, चाहे आप इसे पसंद करें या नहीं, इसके ऋण भी शामिल हैं।
डोनाल्ड ट्रम्प के युद्ध के आर्थिक परिणाम आने वाले महीनों में रीव्स के लिए एक भयानक सिरदर्द होंगे, जिससे उनकी बहुमूल्य गुंजाइश खत्म हो जाएगी। लेकिन इस संकट के सामने ब्रिटेन की कमज़ोरी अर्थव्यवस्था के किसी अन्य संभावित प्रबंधक – लेबर के अंदर या बाहर – की आर्थिक पिच के बारे में भी तत्काल सवाल उठाएगी।
