वाशिंगटन में अमेरिकी श्रम विभाग का मुख्यालय भवन, 21 जून, 2024।
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एक नियम जिसका उद्देश्य सेवानिवृत्ति बचतकर्ताओं के लिए निवेश-सलाह सुरक्षा बढ़ाना था, अदालत में समाप्त हो गया है – अब, प्रभावी रूप से, दूसरी बार।
कुछ कानूनी विशेषज्ञों ने कहा कि परिणाम के कारण लापरवाह सेवानिवृत्ति निवेशक निवेश सलाह प्राप्त कर सकते हैं जो उनके सर्वोत्तम हित में नहीं है, और दलालों, बीमा एजेंटों और अन्य वित्तीय मध्यस्थों द्वारा खुदरा निवेशकों को दिए जाने वाले कानूनी दायित्वों के बारे में भ्रम पैदा हो सकता है।
सेवानिवृत्ति कानून के विशेषज्ञों के अनुसार, राष्ट्रपति जो बिडेन के तहत श्रम विभाग द्वारा जारी तथाकथित प्रत्ययी नियम को रद्द करना, एक प्रकार का डेजा वु है, जो राष्ट्रपति बराक ओबामा के प्रशासन द्वारा लगभग एक दशक पहले जारी किए गए इसी तरह के नियम के परिणाम को दर्शाता है।
बिडेन और ओबामा के नियमों ने सेवानिवृत्ति निवेशकों को उनकी सलाह के लिए एक उच्च कानूनी बाधा बनाकर दलालों, सलाहकारों, बीमा एजेंटों और अन्य लोगों के बीच हितों के टकराव पर नकेल कसने की मांग की।
हालाँकि, डेमोक्रेट्स के नियमों को अंततः विफल कर दिया गया, जब राष्ट्रपति डोनाल्ड ट्रम्प के प्रशासन ने – क्रमशः अपने पहले और दूसरे कार्यकाल में – वित्तीय कंपनियों के खिलाफ अदालती लड़ाई में नुकसान के बाद उनका बचाव करने से इनकार कर दिया।
द वैगनर लॉ ग्रुप के पार्टनर और जनरल काउंसिल एंड्रयू ओरिंगर ने घटनाओं की श्रृंखला के बारे में कहा, “यहां जो कुछ हुआ उसमें एक वास्तविक परिचित तत्व है।”
401(k) रोलओवर नियमों का केंद्रबिंदु था
31 अक्टूबर, 2023 को व्हाइट हाउस के स्टेट डाइनिंग रूम में एक कार्यक्रम के दौरान कार्यवाहक अमेरिकी श्रम सचिव जूली सु बोलती हैं। राष्ट्रपति जो बिडेन ने एक बहुप्रतीक्षित अमेरिकी श्रम विभाग के नियम की घोषणा की, जो संघीय लाभ कानूनों के तहत सख्त प्रत्ययी मानकों के अधीन सेवानिवृत्ति सलाह के प्रकार को व्यापक बनाएगा।
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मोटे तौर पर, एक प्रत्ययी वह होता है जो अपने ग्राहकों के सर्वोत्तम हित में कार्य करने के लिए कानूनी रूप से बाध्य होता है। उदाहरण के लिए, वकील और डॉक्टर जैसे व्यवसायी अपने ग्राहकों या रोगियों के प्रति एक कर्तव्यनिष्ठ कर्तव्य निभाते हैं।
ओबामा- और बिडेन-युग के श्रम विभाग के नियमों से पहले, कार्यस्थल सेवानिवृत्ति योजना से संपत्ति को व्यक्तिगत सेवानिवृत्ति खाते में 401 (के) में स्थानांतरित करने की अधिकांश सिफारिशों को प्रत्ययी निवेश सलाह नहीं माना जाता था, एक सेवानिवृत्ति कानून विशेषज्ञ फ्रेड रीश ने कहा, जो फेरेंज़ी बेनिफिट्स लॉ सेंटर में वकील हैं।
व्यावहारिक रूप से, ओबामा- और बिडेन-युग के श्रम अधिकारियों ने कहा कि उन्हें डर है कि इससे कुछ मध्यस्थों ने सिफारिश की है कि सेवानिवृत्ति बचतकर्ता वार्षिकियां और म्यूचुअल फंड जैसे निवेशों में पैसा लगाएंगे जो मध्यस्थ को उच्च कमीशन कमाएंगे लेकिन निवेशक के सर्वोत्तम हित में नहीं होंगे।
इस तरह के रोलओवर अक्सर सेवानिवृत्ति की उम्र के आसपास होते हैं जब एक कर्मचारी अपनी नौकरी छोड़ देता है, और इसमें एक निवेशक का पूरा घोंसला अंडा, शायद सैकड़ों हजारों या लाखों डॉलर शामिल हो सकते हैं, जिसकी उन्हें अगले कई दशकों तक रहने के खर्च के लिए आवश्यकता हो सकती है।
रीश ने कहा, “रोलओवर निर्णय आपके जीवन में अब तक लिए गए सबसे बड़े वित्तीय निर्णयों में से एक है।” “यह वहाँ एक घर खरीदने के साथ है।”
जैसे-जैसे बेबी बूमर्स अपने सेवानिवृत्ति के वर्षों में प्रवेश कर रहे हैं, रोलओवर भी तेजी से लोकप्रिय हो रहे हैं।
आंतरिक राजस्व सेवा के नवीनतम आंकड़ों के अनुसार, 2022 में लगभग 6 मिलियन लोगों ने कुल मिलाकर लगभग 700 बिलियन डॉलर IRAs में डाले। ये आंकड़े सिर्फ पांच साल पहले की तुलना में काफी अधिक हैं: आईआरएस डेटा के अनुसार, 2017 में लगभग 4.7 मिलियन लोगों ने आईआरए में 478 बिलियन डॉलर डाले।
अधिकांश रोलओवर सलाह प्रत्ययी क्यों नहीं होती?
1975 के श्रम विभाग के विनियमन ने यह निर्धारित करने के लिए पांच-भाग का परीक्षण बनाया कि क्या सेवानिवृत्ति बचतकर्ताओं को सलाह देने वाला और शुल्क अर्जित करने वाला कोई व्यक्ति प्रत्ययी है। किसी वित्तीय मध्यस्थ को उस उच्च कानूनी रोक के अधीन होने के लिए प्रत्येक भाग को संतुष्ट करना होगा।
पाँच शूलों में से एक में कहा गया है कि सलाह नियमित या चालू होनी चाहिए।
हालांकि, जब रोलओवर की बात आती है तो ब्रोकर और बीमा एजेंट अक्सर एकमुश्त बिक्री करते हैं और निवेशकों के साथ निरंतर सलाह संबंध में शामिल नहीं होते हैं, विशेषज्ञों ने कहा।
“चूंकि अधिकांश रोलओवर सिफारिशें एक बार की सिफारिशें हैं, इसका मतलब है कि वे आम तौर पर – लगभग सभी अवसरों में – ईआरआईएसए के तहत प्रत्ययी सलाह नहीं हैं,” रीश ने कर्मचारी सेवानिवृत्ति आय सुरक्षा अधिनियम, कार्यस्थल लाभ योजनाओं के लिए न्यूनतम मानकों को लागू करने वाले एक संघीय कानून का जिक्र करते हुए कहा।
जो नियोक्ता 401(k) योजना को प्रायोजित करते हैं, उन्हें ERISA के सौजन्य से योजना के निवेशकों के प्रति पहले से ही प्रत्ययी कर्तव्य देना पड़ता है।
हालाँकि, जब तक ओबामा-युग के श्रम विभाग ने 2016 में अपना प्रत्ययी नियम जारी नहीं किया, तब तक दलालों को रोलओवर सलाह के लिए बड़े पैमाने पर केवल “उपयुक्तता” की आवश्यकता – एक कम कानूनी बाधा – को पूरा करना पड़ता था, विशेषज्ञों ने कहा।
रोलओवर निर्णय आपके जीवन में अब तक लिए गए सबसे बड़े वित्तीय निर्णयों में से एक है। यह वहाँ एक घर खरीदने के साथ है।
फ्रेड रीश
फ़ेरेन्ज़ी बेनिफिट्स लॉ सेंटर में परामर्शदाता
मूल रूप से, एक निवेश अनुशंसा को एक निवेशक के लिए उपयुक्त होना चाहिए – जो किसी व्यक्ति की आय, जोखिम सहनशीलता और निवेश उद्देश्यों जैसे कारकों पर आधारित हो – हालांकि जरूरी नहीं कि सबसे अच्छा हो।
विनियमन, और 2024 में उसके बाद के बिडेन नियम ने सेवानिवृत्ति बचतकर्ताओं के लिए रोलओवर और वित्तीय सलाह के अन्य पहलुओं के लिए मानक बढ़ाने की मांग की।
प्रत्ययी नियम कैसे ख़त्म हो गए
राष्ट्रपति बराक ओबामा 23 फरवरी, 2015 को वाशिंगटन में AARP मुख्यालय में श्रम विभाग के प्रत्ययी नियम के बारे में बोलते हैं।
जिम वॉटसन | एएफपी | गेटी इमेजेज
बिडेन और ओबामा प्रत्ययी नियमों का एक लंबा और जटिल कानूनी इतिहास है। उनमें से प्रत्येक को वित्तीय उद्योग समूहों द्वारा चुनौती दी गई थी जिन्होंने विनियमन का विरोध किया था।
पांचवें सर्किट के लिए अमेरिकी अपील न्यायालय ने 2018 में ओबामा-युग के नियम को हटा दिया। ट्रम्प प्रशासन ने इसका आगे बचाव करने से इनकार कर दिया, जिससे प्रभावी रूप से नियम समाप्त हो गया।
बिडेन-युग के नियमन के साथ भी कुछ ऐसा ही हुआ।
2024 में टेक्सास की दो संघीय अदालतों द्वारा इसके कार्यान्वयन में देरी के फैसले के बाद, बिडेन-युग का नियम कभी प्रभावी नहीं हुआ।
बिडेन प्रशासन ने उस फैसले के खिलाफ अपील की, लेकिन ट्रम्प प्रशासन द्वारा अपील को आगे बढ़ाने से इनकार करने के बाद एक अपीलीय अदालत ने नवंबर 2025 में मामले को खारिज कर दिया। विशेषज्ञों ने कहा कि टेक्सास जिला अदालतों ने मार्च 2026 में अलग-अलग आदेशों में विनियमन को खाली करने का फैसला सुनाया क्योंकि कोई भी पक्ष इसका बचाव नहीं कर रहा था।
बीमा उद्योग समूह जो मुकदमे में वादी थे, ने परिणाम को उपभोक्ताओं की जीत के रूप में खुशी व्यक्त की, बिडेन-युग नियम को “कानूनी रूप से त्रुटिपूर्ण” विनियमन कहा जो “विभाग के अधिकार से अधिक था।”
कर्मचारी लाभ सुरक्षा के लिए श्रम के सहायक सचिव डैनियल एरोनोवित्ज़ ने एक बयान में कहा, “चुनौतीपूर्ण विनियमन ने गलत तरीके से प्रतिभूति दलालों और बीमा एजेंटों पर ईआरआईएसए प्रत्ययी स्थिति को लागू करने की मांग की, जब विश्वास और विश्वास का कोई संबंध नहीं था।”
एरोनोवित्ज़ ने कहा, “प्रतिभूति और विनिमय आयोग और राज्य नियामक प्रतिभूति दलालों और बीमा एजेंटों की गतिविधियों को नियंत्रित करते हैं और ऐसा करना जारी रखेंगे।”
निवेशकों के लिए इसका क्या मतलब है
एलिस्टेयर बर्ग | डिजिटलविज़न | गेटी इमेजेज
ट्रम्प प्रशासन ने अदालती लड़ाई के अंत के बाद 18 मार्च को कहा कि प्रत्ययी स्थिति निर्धारित करने के लिए पुराने पांच-भागीय परीक्षण को बहाल कर दिया गया है।
वैगनर लॉ ग्रुप के ओरिंगर ने कहा, “हम वास्तव में यथास्थिति में वापस आ गए हैं।”
उन्होंने कहा, प्रत्ययी नियम के अंत के माध्यम से पेंडुलम वित्तीय उद्योग के पक्ष में “वापस आ गया है”। हालाँकि, यह स्पष्ट नहीं है कि वित्तीय कंपनियाँ किस हद तक या कितनी जल्दी सेवानिवृत्ति निवेश सलाह के लिए रखी गई किसी भी बढ़ी हुई प्रक्रिया को समाप्त कर देंगी, उन्होंने कहा।
फेरेंज़ी बेनिफिट्स लॉ सेंटर के रीश ने कहा, व्यावहारिक दृष्टिकोण से, रोलओवर पर लागू होने वाले प्रत्ययी नियम के बिना, खुदरा निवेशकों के लिए यह जानना मुश्किल होगा कि उनके ब्रोकर या एजेंट किस गुणवत्ता की सलाह के लिए आभारी हैं।
ऐसा इसलिए है, क्योंकि श्रम विभाग के प्रत्ययी नियम के अभाव में, प्रत्येक मध्यस्थ के पास रोलओवर के संबंध में अलग-अलग नियामक व्यवस्थाएं हैं, उन्होंने कहा।
“[That] इसे सामान्य लोगों के लिए लगभग असंभव बना देता है [401(k)] प्रतिभागी को यह जानना होगा कि मानक क्या है,” उन्होंने कहा।
हम वास्तव में यथास्थिति में वापस आ गए हैं।
एंड्रयू ओरिंगर
वैगनर लॉ ग्रुप में भागीदार और सामान्य परामर्शदाता
रीश ने कहा, सलाह के लिए उनका कानूनी मानक एक स्पेक्ट्रम पर निर्भर करता है। उदाहरण के लिए, पंजीकृत निवेश सलाहकारों के पास आमतौर पर बीमा एजेंटों की तुलना में अधिक कानूनी बाधाएं होती हैं।
बेशक, इसका मतलब यह नहीं है कि सभी, या यहां तक कि अधिकांश, वित्तीय मध्यस्थ स्वाभाविक रूप से बुरे हैं।
उन्होंने कहा, लेकिन नियामक परिदृश्य सेवानिवृत्ति बचतकर्ताओं पर अधिक बोझ डालता है।
“यदि आपके पास एक अच्छा सलाहकार है, तो यह आपके लिए अच्छा है: वे आपकी देखभाल करेंगे,” रीश ने कहा।
रीश ने कहा, एक मध्यस्थ जिसके दिल में आपका सर्वोत्तम हित नहीं है, वह वह है जो संभवतः अपने मुआवजे का खुलासा करने से इंकार कर देता है, और अपनी सेवाओं के बारे में या उन्हें भुगतान कैसे किया जा रहा है, इसके बारे में पारदर्शी नहीं है। उस स्थिति में, निवेशकों को “बस भाग जाना चाहिए और सोचना भी नहीं चाहिए,” उन्होंने कहा।
“खाली हो गया [Labor Department] नियम एक असुविधाजनक सत्य को पुष्ट करता है: सभी सेवानिवृत्ति सलाह को एक ही तरह से विनियमित नहीं किया जाता है,” जानूस हेंडरसन इन्वेस्टर्स के प्रमाणित वित्तीय योजनाकार और धन रणनीतिकार बेन रिज़ुटो ने एक हालिया विश्लेषण में लिखा है।
उन्होंने लिखा, “दो सलाहकार लाइसेंसिंग, मुआवजे और संबंध संरचना के आधार पर बहुत अलग कानूनी मानकों के तहत समान रोलओवर मार्गदर्शन की पेशकश कर सकते हैं।” “निवेशकों के लिए, बोझ अक्सर विश्वास, पारदर्शिता और समझ पर पड़ता है – नियामक एकरूपता पर नहीं।”
अपने ब्रोकर या सलाहकार से क्या प्रश्न पूछें?
रीश ने कहा, अपने ब्रोकर, सलाहकार या एजेंट को उनके मुआवजे के बारे में बताएं – वे कितना कमा रहे हैं, यह कहां से आता है और भविष्य में वे आपको कौन सी सेवाएं प्रदान करेंगे। उन्होंने कहा, अच्छे सलाहकार इन विवरणों के बारे में पूरी तरह पारदर्शी होते हैं।
उन्होंने कहा, यदि संभव हो तो वे विवरण लिखित में प्राप्त करें; यदि आप नहीं कर सकते, तो अपनी बातचीत के नोट्स लें।
रीश ने कहा, उन लोगों से सावधान रहें जो यह दावा करने की कोशिश कर सकते हैं कि वित्तीय उत्पाद या सलाह मुफ़्त है। उदाहरण के लिए, बीमा एजेंट कह सकते हैं कि बीमा कंपनी, ग्राहक नहीं, उन्हें कमीशन का भुगतान करती है – जो शाब्दिक दृष्टिकोण से सच हो सकता है, लेकिन व्यवहार में यह सच नहीं है क्योंकि पैसा अंततः निवेशक की संपत्ति से आता है, उन्होंने कहा।
उन्होंने कहा, “अगर कोई आपसे कहे कि यह मुफ़्त है, तो भाग जाइए, क्योंकि कुछ भी मुफ़्त नहीं है।”
