तकनीकी भविष्य का वित्तपोषण

पूंजी आवंटन और वित्तीय प्रथाओं में ठोस बदलाव के माध्यम से विज्ञान-तकनीकी वित्त का पुनर्निर्देशन तेजी से स्पष्ट हो गया है

दिसंबर 2025 में चीन के केंद्रीय आर्थिक कार्य सम्मेलन ने विज्ञान-तकनीकी वित्त, पूंजी बाजार सुधार और नई गुणवत्ता वाली उत्पादक शक्तियों के विकास पर केंद्रित एक व्यवस्थित रूपरेखा तैयार की। इसने वित्तीय संसाधन आवंटन को परिष्कृत करने, निवेश और वित्तपोषण तंत्र में सुधार करने, तकनीकी और औद्योगिक नवाचार के गहरे एकीकरण को आगे बढ़ाने और नवाचार-संचालित विकास को रेखांकित करने के लिए वित्तीय प्रणाली की क्षमता को बढ़ाने की आवश्यकता पर बल दिया। यह ब्लूप्रिंट न केवल चीन के आर्थिक परिवर्तन और उन्नयन की आंतरिक मांगों का जवाब देता है, बल्कि तकनीकी नवाचार के लिए वित्तीय सहायता बढ़ाने के लिए प्रमुख अर्थव्यवस्थाओं के बीच वैश्विक प्रवृत्ति के साथ भी संरेखित होता है।

14वीं पंचवर्षीय योजना (2021-25) अवधि की शुरुआत के बाद से, चीन ने वित्तीय संसाधनों के आवंटन में सुधार के लिए विज्ञान-तकनीकी वित्त नीतियों की एक श्रृंखला शुरू की है। 12 अप्रैल, 2024 को, राज्य परिषद, चीन की कैबिनेट ने विनियमन को मजबूत करने, जोखिमों को रोकने और पूंजी बाजार के उच्च गुणवत्ता वाले विकास को बढ़ावा देने, “1+एन” नीति ढांचे की स्थापना पर एक दिशानिर्देश जारी किया जिसमें 70 से अधिक संस्थागत व्यवस्थाएं शामिल हैं।

इसके बाद, कई पायलट पहलें शुरू की गईं, जिनमें इक्विटी निवेश, बीमा फंड द्वारा दीर्घकालिक निवेश, प्रौद्योगिकी उद्यमों और बौद्धिक संपदा वित्त के लिए विलय और अधिग्रहण ऋण शामिल थे। ये सुधार अधिक मध्यम और दीर्घकालिक पूंजी को शुरुआती चरण की तकनीकी परियोजनाओं और उच्च-तकनीकी उद्योगों में प्रवाहित कर रहे हैं, जिससे संरचनात्मक वित्तपोषण बाधाओं को कम किया जा रहा है जो लंबे समय से तकनीकी नवाचार में बाधा उत्पन्न कर रहे हैं।

जैसे-जैसे ये नीतियां प्रभावी हुई हैं, ए-शेयर प्रारंभिक सार्वजनिक पेशकश धन उगाहने में उल्लेखनीय रूप से वृद्धि हुई है, जो नई गुणवत्ता वाली उत्पादक शक्तियों से जुड़े क्षेत्रों में केंद्रित है। 2025 में, 111 उद्यमों ने ए-शेयर बाजार में लिस्टिंग पूरी की, 125 बिलियन युआन ($17.2 बिलियन) से अधिक जुटाया, जो साल-दर-साल 86 प्रतिशत की वृद्धि दर्शाता है। इस पूंजी का लगभग आधा हिस्सा विज्ञान-तकनीक नवाचार क्षेत्रों में प्रवाहित हुआ। यह अधिकांश परिपक्व बाजारों के साथ एक तीव्र विपरीतता को दर्शाता है, जहां आईपीओ की आय आम तौर पर उद्योगों की एक विस्तृत श्रृंखला में फैली हुई है। संयुक्त राज्य अमेरिका और यूरोप में, तकनीकी कंपनियां आम तौर पर कुल आईपीओ धन उगाहने का केवल 20 से 35 प्रतिशत हिस्सा रखती हैं, नवाचार पुनर्निवेश, विलय और अधिग्रहण और स्थापित तकनीकी दिग्गजों के नेतृत्व में निजी बाजार गतिविधियों पर अधिक निर्भर करता है। इस पृष्ठभूमि में, यह तथ्य कि 2025 में ए-शेयर आईपीओ पूंजी का लगभग 50 प्रतिशत नई गुणवत्ता वाली उत्पादक शक्तियों में लगाया गया था, प्रमुख अर्थव्यवस्थाओं में अपेक्षाकृत दुर्लभ है, जो देश की तकनीकी नवाचार प्राथमिकताओं के साथ पूंजी बाजार के स्पष्ट संरेखण को रेखांकित करता है।

इस बीच, चीन की वित्तीय प्रणाली ऋण वित्तपोषण पर अपनी अत्यधिक निर्भरता को लगातार कम कर रही है। निवेशकों को आकर्षित करने और पूंजी बाजार के माध्यम से स्टॉक और बॉन्ड जारी करने से जुटाई गई फंडिंग का अनुपात लगातार बढ़ रहा है, जिससे इक्विटी और डेट के साथ-साथ संचालन के साथ एक संतुलित वित्तपोषण संरचना तैयार हो रही है। 2025 में, प्रत्यक्ष वित्तपोषण ने वास्तविक अर्थव्यवस्था के कुल वित्तपोषण में 46.9 प्रतिशत की वृद्धि की। तकनीकी नवाचार के लिए वित्तपोषण चैनलों के विस्तार के परिणामस्वरूप, संबंधित फंडिंग सात महीनों के भीतर 1.5 ट्रिलियन युआन से अधिक हो गई, जिससे तकनीकी नवाचार और औद्योगिक उन्नयन में निरंतर पूंजी गति आई।

बैंकिंग प्रणाली के भीतर, तकनीकी कंपनियों को समर्थन देने की व्यवस्था भी संरचनात्मक विकास के दौर से गुजर रही है। जोखिम सहनशीलता की सीमा को बढ़ाकर, दीर्घकालिक, कम लागत वाले अनुकूलित वित्तपोषण उपकरण शुरू करके और बीमा जैसे जोखिम-पूलिंग तंत्र को अपनाकर, वित्तीय संस्थानों ने छोटे और मध्यम आकार के तकनीकी उद्यमों (एसएमटीई) के लिए वित्तीय सहायता को लगातार बढ़ाया है। सितंबर 2025 के अंत तक, उद्यम पूंजी और निजी इक्विटी निवेश का कुल पैमाना 14.46 ट्रिलियन युआन तक पहुंच गया था। 50.3 प्रतिशत की ऋण अनुमोदन दर के साथ 275,400 एसएमटीई को ऋण दिया गया। मई 2025 के अंत तक, देश की 2,187 विज्ञान-तकनीकी उप-शाखाओं के लिए गैर-निष्पादित ऋण सहनशीलता सीमा को 3 प्रतिशत तक कम कर दिया गया था। पीपुल्स बैंक ऑफ चाइना ने अपनी तकनीकी नवाचार पुनर्वितरण सुविधा का कोटा तीन से पांच साल की परिपक्वता और 1.75 प्रतिशत की ब्याज दर के साथ 800 बिलियन युआन तक बढ़ा दिया है – जो प्रचलित बाजार दरों से काफी कम है – और यदि आवश्यक हो तो दो विस्तार तक की अनुमति देता है। इन उपायों ने तकनीकी कंपनियों के लिए ऋण सहायता बढ़ाने के लिए बैंकों के लिए एक ठोस संस्थागत आधार तैयार किया है।

जबकि चीन में वित्तीय पूंजी तेजी से विज्ञान-तकनीकी नवाचार क्षेत्र में प्रवाहित हो रही है, फिर भी यह नई गुणवत्ता वाली उत्पादक शक्तियों के विकास की तेजी से बढ़ती जरूरतों को पूरी तरह से पूरा करने में विफल है। पैमाने के संदर्भ में, 2025 में एसएमटीई को ऋण में तेजी से वृद्धि के बावजूद, उनका बकाया शेष कुल कॉर्पोरेट ऋण का 2 प्रतिशत से भी कम है, और उनकी ऋण अनुमोदन दर पारंपरिक उद्योगों से नीचे बनी हुई है।

संरचनात्मक रूप से, उन्नत अर्थव्यवस्थाओं से विचलन और भी अधिक चौंकाने वाला है। अधिकांश विकसित अर्थव्यवस्थाओं में, कॉर्पोरेट फंडिंग मुख्य रूप से पूंजी बाजार पर निर्भर करती है, जिसमें प्रत्यक्ष वित्तपोषण आम तौर पर कुल फंडिंग का 60 प्रतिशत से अधिक होता है। विशेष रूप से, संयुक्त राज्य अमेरिका में यह आंकड़ा 70 प्रतिशत से अधिक है। इसके विपरीत, 2025 की तीसरी तिमाही तक, कुल बकाया सामाजिक वित्तपोषण में चीनी गैर-वित्तीय उद्यमों द्वारा प्रत्यक्ष वित्तपोषण की हिस्सेदारी केवल 10.4 प्रतिशत थी। यह अंतर चीन के तकनीकी नवाचार के लिए वित्तीय सहायता की गहराई और धैर्य को बढ़ाने की काफी गुंजाइश की ओर इशारा करता है।

यह वर्ष चीन की 15वीं पंचवर्षीय योजना (2026-30) अवधि के शुरुआती वर्ष को चिह्नित करता है, जिसमें विकास स्थिरीकरण का तात्कालिक कार्य और दीर्घकालिक विकास चालकों को बढ़ावा देने का रणनीतिक मिशन दोनों शामिल हैं। निम्नलिखित क्षेत्रों में सतत प्रयासों की आवश्यकता है।

सबसे पहले, तकनीकी उद्यमों के लिए वित्तपोषण, निवेश और निकास के पूरे चक्र को सुलझाया जाना चाहिए। लिस्टिंग और पुनर्वित्त नियमों को आसान बनाकर, दीर्घकालिक पूंजी प्रोत्साहन और मूल्यांकन को मजबूत करके, और विलय, अधिग्रहण और इक्विटी हस्तांतरण जैसे निकास चैनलों को व्यापक बनाकर, पूंजी बाजार अधिक प्रभावी ढंग से उच्च जोखिम, दीर्घकालिक तकनीकी नवाचार का समर्थन कर सकता है और शुरुआती और निकास चरणों में फंडिंग रुकावटों को रोक सकता है।

दूसरा, विज्ञान-तकनीक नवाचार को बेहतर सेवा प्रदान करने के लिए अप्रत्यक्ष वित्तपोषण में सुधार किया जाना चाहिए। वित्तीय संस्थानों को पारंपरिक क्रेडिट मॉडल से आगे बढ़ना चाहिए जो पूरी तरह से नकदी प्रवाह और वित्तीय विवरणों पर निर्भर करता है। इसके बजाय, उन्हें तकनीकी कंपनियों का मूल्यांकन उनकी मूल शक्तियों के आधार पर करना चाहिए: तकनीकी लाभ, टीम क्षमता, बाजार क्षमता और बौद्धिक संपदा मूल्य। घनिष्ठ निवेश-ऋण समन्वय और मजबूत जोखिम साझाकरण के साथ, बैंक उद्यम विकास में हिस्सेदारी और जोखिम फैलाने के लिए ऋण, इक्विटी, बांड और बीमा को एकीकृत कर सकते हैं, जिससे नवीन कंपनियों के लिए पहले और अधिक लक्षित समर्थन सक्षम हो सके। साथ ही, समग्र औद्योगिक और नवाचार पारिस्थितिकी तंत्र परिप्रेक्ष्य से तकनीकी कंपनियों का आकलन करने के लिए कृत्रिम बुद्धिमत्ता और बड़े डेटा जैसे फिनटेक टूल का लाभ उठाया जा सकता है, ताकि परियोजना चयन, जोखिम मूल्य निर्धारण सटीकता और सेवा दक्षता में सुधार किया जा सके।

तीसरा, राजकोषीय, कर और वित्तीय नीतियों के बीच समन्वय बढ़ाया जाना चाहिए। एक ओर, उद्यम पूंजी के लिए कर प्रोत्साहन को परिष्कृत किया जा सकता है, सरकारी गारंटी और विज्ञान-तकनीक बीमा को बढ़ाया जा सकता है, और बैंक, सामाजिक सुरक्षा और बीमा फंड को एक सहयोगी जोखिम-साझाकरण प्रणाली बनाने के लिए इक्विटी निवेश की ओर निर्देशित किया जा सकता है। दूसरी ओर, चीन वित्तीय संस्थानों को प्रमुख विज्ञान-तकनीकी परियोजनाओं और एसएमटीई के लिए मध्यम और दीर्घकालिक ऋण बढ़ाने के लिए प्रोत्साहित करने के लिए लक्षित मौद्रिक नीति उपकरणों का पूरी तरह से लाभ उठा सकता है। इस बीच, यह उत्पादों और प्रणालियों में अनुकरणीय प्रथाओं को विकसित करने, राष्ट्रीय विज्ञान-तकनीक वित्त प्रणाली को उन्नत करने के लिए मॉडल प्रदान करने के लिए बीजिंग, शंघाई और शेन्ज़ेन में विज्ञान-तकनीक वित्त नवाचार क्षेत्रों के पायलट अनुभवों को आकर्षित कर सकता है।

2026 में, चीन सुधार के साथ बाधाओं को तोड़ना, नीति समन्वय के माध्यम से गति पैदा करना और धैर्यवान पूंजी के साथ नवाचार को बढ़ावा देना जारी रखेगा। ये कदम नई गुणवत्ता वाली उत्पादक शक्तियों के विकास को गति देंगे, पारंपरिक उद्योगों को उन्नत करेंगे, उभरते क्षेत्रों का विस्तार करेंगे और भविष्य के उद्योगों के लिए योजना बनाएंगे, जिससे वैश्विक अर्थव्यवस्था के स्थिर और मजबूत विकास में निरंतर गति आएगी।

लेखक चीनी पीपुल्स पॉलिटिकल कंसल्टेटिव कॉन्फ्रेंस की राष्ट्रीय समिति के सदस्य, जिउसन सोसाइटी केंद्रीय समिति की स्थायी समिति के सदस्य और जिउसन सोसाइटी केंद्रीय समिति के अनुसंधान कार्यालय के निदेशक हैं।

लेखक ने इस लेख को चाइना डेली द्वारा संचालित एक थिंक टैंक चाइना वॉच में योगदान दिया है। जरूरी नहीं कि ये विचार चाइना डेली के विचारों को प्रतिबिंबित करते हों।

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