डब्ल्यूक्योंकि नए साल में ही एफटीएसई 100 इंडेक्स के पहली बार 10,000 को पार करने की धूमधाम सुनी गई थी? यह – 2 जनवरी को – था और फरवरी के अंत तक सूचकांक में 900 अंक और जुड़ गए। गुरुवार को, जब ईरान ने कतर के विशाल रास लफ़ान कॉम्प्लेक्स पर हमला किया, जो आम तौर पर दुनिया की तरलीकृत प्राकृतिक गैस का पांचवां हिस्सा आपूर्ति करता है, तो फ़ुटसी थोड़ी देर के लिए उस गोल संख्या से नीचे गिर गई, जो उस दिन 2.3% की गिरावट के साथ 10,063 पर बंद हुई।
उस मूल्य कार्रवाई को देखने के दो तरीके हैं। कहने का तात्पर्य यह है कि शिखर से तीव्र उलटफेर ईरान पर युद्ध के प्रति आवश्यक रूप से गंभीर प्रतिक्रिया का प्रतिनिधित्व करता है। दूसरा यह निष्कर्ष निकालना है कि 2025 में 20% की भरपूर बढ़त के बाद एक सपाट साल-दर-तारीख रिटर्न से पता चलता है कि अगर युद्ध कई हफ्तों, या महीनों तक चलता है, और तेल 100 डॉलर प्रति बैरल से ऊपर रहता है, तो शेयर बाजारों ने मुद्रास्फीति के प्रभाव को गंभीरता से लेना शुरू नहीं किया है।
नॉर्वे के $2tn (£1.5tn) सॉवरेन वेल्थ फंड के प्रमुख निकोलाई टैंगेन ने इस सप्ताह की शुरुआत में कहा, “बाजार बहुत लचीले और आत्मसंतुष्ट हैं, और हम इसे लेकर थोड़ा आश्चर्यचकित हैं।” ख़ैर, बिल्कुल।
जैसा कि उन्होंने सुझाव दिया, स्वयं कंपनियों का लचीलापन शायद एक स्पष्टीकरण है। कंपनियां लागत में कटौती कर सकती हैं और इनपुट कीमतों में बढ़ोतरी का लाभ उठाने का प्रयास कर सकती हैं। हाल के झटके, जैसे कि कोविड महामारी और रूस का यूक्रेन पर आक्रमण, ने उन्हें अपनी आपूर्ति श्रृंखलाओं में अधिक लचीलापन लाने के लिए मजबूर किया होगा। लाभ संबंधी चेतावनियाँ सुनना अभी भी जल्दबाजी होगी। आकार-भारित सूचकांक फ़ुटसी के मामले में, कुछ बड़े घटक भी हैं जो स्पष्ट रूप से उच्च तेल और गैस की कीमतों से लाभान्वित होते हैं: नए साल के बाद से शेल और बीपी क्रमशः 24% और 31% ऊपर हैं।
एक और स्पष्टीकरण यह है कि निवेशक सही हो सकते हैं – रास लफ़ान पर हड़ताल के बावजूद – विश्वास बनाए रखने और विश्वास करने के लिए कि ऊर्जा की कीमतें जल्द ही शांत हो जाएंगी। यह सर्वसम्मत राय प्रतीत होती है। इस सप्ताह बैंक ऑफ अमेरिका के फंड मैनेजरों के नियमित सर्वेक्षण में पाया गया कि केवल 11% को उम्मीद है कि वर्ष के अंत तक ब्रेंट की एक बैरल 90 डॉलर से अधिक होगी, और औसत पूर्वानुमान केवल 76 डॉलर था।
हालाँकि, उस निष्कर्ष से यह भी पता चलता है कि यदि ऊर्जा मूल्य का झटका तेज होता है तो उम्मीदों पर असर पड़ने की काफी गुंजाइश है। पास-थ्रू प्रभाव काफी तेज़ होंगे। यूके के संदर्भ में, मौजूदा तेल और गैस की कीमतें “आने वाले महीनों में हेडलाइन मुद्रास्फीति में लगभग 1% जोड़ने के लिए पहले से ही पर्याप्त हैं, जबकि उर्वरकों की कमी साल के अंत में खाद्य मुद्रास्फीति को और अधिक बढ़ा सकती है”, फंड मैनेजर श्रोडर्स में वैश्विक अर्थशास्त्र के प्रमुख डेविड रीस का मानना है।
इन परिस्थितियों में, बैंक ऑफ इंग्लैंड का ब्याज दरें बनाए रखने का निर्णय ही एकमात्र संभव था। नीति निर्माता युद्ध की अवधि और अब से छह सप्ताह या छह महीने बाद ऊर्जा की लागत के बारे में शेयर बाजार के निवेशकों की तरह ही अनभिज्ञ हैं। बैंक का संदेश अनिवार्य रूप से फर्जी किस्म का था। एक ओर, यह मुद्रास्फीति को नियंत्रित करने के लिए ब्याज दरों पर “आवश्यक कार्य करने के लिए तैयार” है। दूसरी ओर, गवर्नर एंड्रयू बेली ने कहा, “बाजार दरों में बढ़ोतरी को लेकर खुद से आगे निकल रहे हैं।”
लेकिन किसी को संदेह है कि केंद्रीय बैंकों के मुद्रास्फीति जोखिमों के वास्तविक विश्लेषण को देखने के लिए हमें अधिक समय तक इंतजार नहीं करना पड़ेगा। यदि तेल एक और महीने के लिए 100 डॉलर पर रहता है, तो उच्च ब्याज दरें दांव लगाने का तरीका होंगी।
