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जैसे-जैसे निजी ऋण बाज़ार में परेशानी के बारे में सुर्खियाँ घूम रही हैं, निवेशकों को आश्चर्य हो सकता है कि क्या इसका मतलब यह है कि इन परिसंपत्तियों के लिए आगे महत्वपूर्ण समस्याएँ आने वाली हैं।
अभी, कमजोरी के क्षेत्र मौजूद हैं। कुछ वित्तीय सलाहकारों का कहना है कि उन्हें नजरअंदाज नहीं किया जाना चाहिए, लेकिन वे निजी क्रेडिट फंडों के बीच व्यापक मंदी की भविष्यवाणी नहीं करते हैं।
मैडिसन, विस्कॉन्सिन में वेल्थस्पायर एडवाइजर्स के वरिष्ठ उपाध्यक्ष, प्रमाणित वित्तीय योजनाकार क्रिस्टल कॉक्स ने कहा, “कुछ सावधानी उचित है, लेकिन यह विचार कि निजी ऋण व्यापक समस्या के कगार पर है, अतिरंजित है।”
कॉक्स ने कहा, “कुछ दबाव जो आप सुर्खियों में देख रहे हैं… इसका प्रणालीगत तनाव की तुलना में परिपक्व होते बाजार से अधिक लेना-देना है।” “वास्तव में जो हो रहा है वह एक युवा, उच्च-रिटर्न बाजार से अधिक प्रतिस्पर्धी, परिपक्व बाजार में बदलाव है जहां प्रबंधक चयन और हामीदारी अनुशासन बहुत अधिक मायने रखता है।”
कॉक्स ने कहा, कुल मिलाकर, निजी ऋण में कोई भी निवेश आपके निवेश का एक छोटा सा हिस्सा होना चाहिए।
उन्होंने कहा, “ज्यादातर व्यक्तिगत निवेशकों के लिए, इसे कुल पोर्टफोलियो के लगभग 5% से अधिक नहीं रखना, केंद्रित क्रेडिट या तरलता जोखिम उठाए बिना लाभ तक पहुंचने का एक समझदार तरीका है।”
निजी ऋण विस्फोट क्यों हुआ है?
इसके मूल में, निजी ऋण का तात्पर्य निवेश फर्मों द्वारा सीधे कंपनियों को दिए गए ऋण से है। परिसंपत्ति प्रबंधक निवेशकों से पैसा जुटाते हैं, इसे निधियों में जमा करते हैं और उस नकदी का उपयोग व्यवसायों को ऋण देने के लिए करते हैं – आम तौर पर अधिक जोखिम लेने के बदले में उच्च ब्याज दरें वसूलते हैं। अक्सर, ब्याज दर तैरती रहती है, जिसका अर्थ है कि जैसे फेडरल रिजर्व द्वारा निर्धारित बेंचमार्क दर बढ़ती या घटती है, वैसे ही उधारकर्ताओं द्वारा भुगतान की जाने वाली दरें और निवेशकों द्वारा अर्जित की जाने वाली दरें भी बढ़ती हैं।
निजी ऋण की अपील में रिटर्न अर्जित करने का अवसर शामिल है जो सार्वजनिक बाजार, यानी सरकारी और कॉर्पोरेट बांड में ऋण निवेश से अधिक हो सकता है। हालाँकि, इसमें कम पारदर्शिता, अधिक शुल्क, तरलता की कमी – जिसका अर्थ है कि निवेशक का पैसा लंबी अवधि के लिए बंधा रहेगा – और उच्च जोखिम भी आता है।
निजी ऋण “विविधतापूर्ण है, बहुत सारी भिन्नताओं के साथ [lending] रणनीतियाँ,” बोस्टन में निवेश फर्म कैम्ब्रिज एसोसिएट्स के प्रबंध निदेशक और वैश्विक क्रेडिट के प्रमुख रिचर्ड ग्रिम ने कहा। “चिंता के वास्तविक क्षेत्र, चिंता के पोर्टफोलियो हैं, लेकिन विशाल बहुमत अत्यधिक नकदी उत्पादक हैं और उनके पास अत्यधिक विविध पोर्टफोलियो हैं।”
2008 के वित्तीय संकट के बाद बाजार तेजी से बढ़ा, जब सख्त बैंकिंग नियमों ने कई उधारदाताओं को जोखिम भरे ऋणों से हाथ खींचने के लिए प्रेरित किया। फेडरल रिजर्व के 2024 के शोध के अनुसार, निजी फंडों ने उस अंतर को भरने के लिए कदम बढ़ाया और तब से व्यापक वैकल्पिक निवेश दुनिया के अनुमानित $1.7 ट्रिलियन कोने में विस्तार किया है, जो 10 साल पहले लगभग $500 बिलियन से अधिक है।
अधिकांश निजी क्रेडिट फंड केवल संस्थागत निवेशकों – पेंशन फंड और बीमा कंपनियों, उदाहरण के लिए – और धनी व्यक्तियों के लिए उपलब्ध हैं जो कुछ परिसंपत्ति और आय मानदंडों को पूरा करते हैं। इन फंडों में आम तौर पर उच्च न्यूनतम निवेश होता है – $ 1 मिलियन और उससे अधिक – और निवेशकों को अपने पैसे को सात या 10 वर्षों के लिए लॉक करने के लिए सहमत होना होगा। उस तरलता और जोखिम के कारण, निवेशकों को रास्ते में सामान्य से अधिक ब्याज भुगतान प्राप्त होता है और अवधि के अंत में उनका मूलधन वापस मिल जाता है (यह मानते हुए कि उधारकर्ता डिफ़ॉल्ट नहीं करता है)।
जेपी मॉर्गन प्राइवेट बैंक के अनुसार, 2024 के अंत तक निजी क्रेडिट फंड में लगभग 80% निवेशक संस्थागत हैं।
खुदरा निवेशकों को निजी ऋण में एक्सपोज़र कैसे मिलता है?
जबकि पेंशन निजी ऋण में प्रमुख निवेशक हैं, 401(k) योजनाओं ने आम तौर पर इन परिसंपत्तियों को अपने लाइनअप से बाहर रखा है। सेरुली एसोसिएट्स के एक अनुमान के अनुसार, 2% से भी कम योजनाओं में निजी परिसंपत्तियों को शामिल किया गया है – जिसमें निजी ऋण भी शामिल है – कस्टम लक्ष्य-तिथि निधि या इसी तरह की पेशकश के माध्यम से उनके 401 (के) में। एक छोटी संख्या अपने लाइनअप में निजी अचल संपत्ति की भी पेशकश करती है।
हालाँकि, पिछले अगस्त में, राष्ट्रपति डोनाल्ड ट्रम्प ने एक कार्यकारी आदेश जारी किया था जिसका उद्देश्य 401(k)s में अधिक वैकल्पिक निवेश को प्रोत्साहित करना था, जिसमें निजी बाज़ार भी शामिल हैं।
श्रम विभाग से जल्द ही एक औपचारिक प्रस्ताव आने की उम्मीद है, हालांकि समय अनिश्चित है। एजेंसी ने 13 जनवरी को व्हाइट हाउस के सूचना और नियामक मामलों के कार्यालय को समीक्षा के लिए एक प्रस्तावित नियम प्रस्तुत किया।
खुदरा निवेशकों के पास निजी ऋण में निवेश करने के कई अन्य तरीके हैं। उदाहरण के लिए, ऐसे एक्सचेंज-ट्रेडेड फंड हैं जो ऐसे फंडों में निवेश करते हैं। व्यवसाय विकास कंपनियाँ, या बीडीसी, जैसा कि वे जाने जाते हैं, भी हैं, जो कंपनियों को निजी ऋण देती हैं। ईटीएफ और सार्वजनिक बीडीसी दोनों एक एक्सचेंज पर व्यापार करते हैं – जिसका अर्थ है कि उन्हें खरीदना और बेचना आम तौर पर आसान होता है।
सर्वाधिक समय [semi-liquid funds] उन मोचन अनुरोधों को भर सकते हैं। यदि उन्हें बहुत अधिक मिलता है, तो वे उन्हें सीमित कर सकते हैं।
क्रिस्टल कॉक्स
वेल्थस्पायर एडवाइजर्स के वरिष्ठ उपाध्यक्ष
फिर कुछ ऐसे फंड हैं जो अर्ध-तरल हैं, जिनमें अंतराल फंड और गैर-व्यापारित बीडीसी शामिल हैं, जो खुदरा निवेशकों के लिए उपलब्ध हैं, हालांकि वे न्यूनतम निवेश या निवेशक योग्यता के साथ आ सकते हैं।
ये फंड निवेशकों को निश्चित समय पर पैसा निकालने की अनुमति देते हैं – उदाहरण के लिए, त्रैमासिक – और आम तौर पर शुद्ध संपत्ति के प्रतिशत पर मोचन को सीमित करते हैं, जैसे कि प्रति तिमाही 5%। यदि निकासी अनुरोध उस सीमा से अधिक है, तो निवेशकों को उस राशि का केवल एक हिस्सा ही प्राप्त हो सकता है जो वे चाहते थे।
कॉक्स ने कहा, “ज्यादातर समय वे उन मोचन अनुरोधों को भर सकते हैं।” “यदि उन्हें बहुत अधिक मिलता है, तो वे उन्हें सीमित कर सकते हैं।”
आम तौर पर निकासी को सीमित करने का उद्देश्य निवेशकों की पहुंच को इस तथ्य के साथ संतुलित करना है कि अंतर्निहित ऋण निजी और बड़े पैमाने पर अतरल हैं।
इनमें से कुछ सेमी-लिक्विड फंड निवेशकों के उच्च मोचन अनुरोधों के कारण सुर्खियां बटोर रहे हैं, जिन्होंने 2022 के बाद से समग्र ब्याज दरों में कमी के कारण पैदावार में गिरावट देखी है।
जेपी मॉर्गन प्राइवेट बैंक के शोध के अनुसार, तब से, जबकि कुल मिलाकर निजी ऋण अभी भी तुलनीय सार्वजनिक ऋण बाजारों से अधिक भुगतान करता है, निवेशकों को मिलने वाली अतिरिक्त उपज आधी हो गई है।
शोध में कहा गया है, “हम तर्क देंगे कि मोचन में वृद्धि का एक हिस्सा लगभग तीन वर्षों के सार्थक बेहतर प्रदर्शन के बाद मुनाफा लेने से संबंधित है।”
जहां परेशानी पैदा हो सकती है
फिर भी, विशेषज्ञ निजी क्रेडिट जगत के कुछ हिस्सों में उच्च डिफ़ॉल्ट दरों की संभावना के बारे में चेतावनी दे रहे हैं।
मॉर्गन स्टेनली के नए शोध के अनुसार, प्रत्यक्ष ऋण से जुड़े सौदों में, चूक मौजूदा 5.6% से बढ़कर 8% होने की उम्मीद है। प्रत्यक्ष ऋण देना एक तरीका है जिससे निजी क्रेडिट फंड अपनी पूंजी लगा सकते हैं; परिसंपत्ति-समर्थित उधार भी है – जहां विशेष परिसंपत्तियों का उपयोग संपार्श्विक के रूप में किया जाता है – और उदाहरण के लिए संकटग्रस्त ऋण खरीदना।
मॉर्गन स्टैनली के अनुसार, चूक सॉफ्टवेयर और एआई-आसन्न क्षेत्रों में एकाग्रता के साथ कृत्रिम बुद्धिमत्ता व्यवधान से प्रेरित होने की उम्मीद है।
कॉक्स ने कहा, “एआई व्यापार हर चीज को बाधित कर रहा है… विशेष रूप से सॉफ्टवेयर।” “तो यह जोखिम भरा है [investment] इस मोड़ पर।”
मॉर्गन स्टेनली के अनुसार, प्रत्यक्ष ऋण देने वाले निजी क्रेडिट फंडों के बीच सॉफ्टवेयर एक्सपोजर अनुमानित 26% है।
“हम जो देख रहे हैं वह निजी ऋण संकट कम और प्रबंधक-चयन और संरचना परीक्षण अधिक है [in] ह्यूस्टन में प्रेसिडियो वेल्थ पार्टनर्स के पार्टनर और प्रबंध निदेशक सीएफपी स्कॉट बिशप ने कहा, “एक व्यापक प्रौद्योगिकी परिवर्तन, विशेष रूप से सॉफ्टवेयर-भारी व्यापार मॉडल पर एआई के प्रभाव के आसपास।”
