आरबीआई ने पूंजी बाजार एक्सपोजर संशोधनों के कार्यान्वयन में देरी की

भारतीय रिजर्व बैंक (आरबीआई) ने पूंजी बाजार एक्सपोजर के संबंध में अपने संशोधन निर्देशों के कार्यान्वयन में तीन महीने की देरी की घोषणा की है। नई प्रभावी तिथि 1 जुलाई, 2026 निर्धारित की गई है। यह निर्णय बैंकों, पूंजी बाजार मध्यस्थों (सीएमआई) और उद्योग संघों के अनुरोधों के जवाब में आया है, जिन्होंने संशोधनों के संबंध में परिचालन और व्याख्यात्मक मुद्दों को चिह्नित किया था।

मूल रूप से 13 फरवरी, 2026 को जारी किए गए, संशोधन निर्देशों का उद्देश्य कॉर्पोरेट अधिग्रहणों को वित्तपोषित करने के लिए बैंकों के लिए एक रूपरेखा स्थापित करना और रियल एस्टेट इन्वेस्टमेंट ट्रस्ट्स (आरईआईटी) और इंफ्रास्ट्रक्चर इन्वेस्टमेंट ट्रस्ट्स (इनविट्स) के शेयरों और इकाइयों के खिलाफ व्यक्तियों के लिए ऋण सीमा को तर्कसंगत बनाना है। ये नियम शुरू में 1 अप्रैल, 2026 से प्रभावी होने वाले थे।

30 मार्च, 2026 के एक हालिया परिपत्र में, आरबीआई ने नोट किया कि उसने हितधारकों के साथ परामर्श के बाद एक समीक्षा की थी, जिससे प्रभावी तिथि का विस्तार हुआ। आरबीआई ने संशोधन निर्देशों में कई स्पष्टीकरण भी दिए जो अधिग्रहण वित्त और सीएमआई के एक्सपोजर के लिए प्रासंगिक हैं।

विशेष रूप से, अधिग्रहण वित्त की परिभाषा में संशोधन में अब विलय और समामेलन शामिल हैं। आरबीआई ने पुष्टि की कि अधिग्रहण वित्त केवल गैर-वित्तीय लक्ष्य कंपनी पर नियंत्रण प्राप्त करने के लिए प्रदान किया जा सकता है। यदि लक्ष्य एक होल्डिंग या मूल कंपनी है जो सहायक कंपनियों को नियंत्रित करती है, तो अधिग्रहण करने वाली फर्म को वित्तपोषण के लिए ‘संभावित तालमेल’ मानदंडों को पूरा करना होगा।

इसके अलावा, अधिग्रहण करने वाली कंपनियां अब लक्षित कंपनियों के अधिग्रहण के लिए भारत और विदेश दोनों में सहायक कंपनियों को ऋण देने के लिए अधिग्रहण वित्त का उपयोग कर सकती हैं। नियंत्रण अधिग्रहण के सफल समापन के बाद ही अधिग्रहण वित्त के पुनर्वित्त की अनुमति दी जाती है, पुनर्वित्त को मूल अधिग्रहण ऋण का भुगतान करने के लिए सख्ती से निर्देशित किया जाता है। यदि अधिग्रहण वित्त किसी सहायक कंपनी या विशेष प्रयोजन वाहन (एसपीवी) तक बढ़ाया जाता है, तो अधिग्रहण करने वाली फर्म से कॉर्पोरेट गारंटी की आवश्यकता होती है।

वित्तीय परिसंपत्तियों के विरुद्ध व्यक्तिगत ऋण के संदर्भ में, आरबीआई ने पात्र प्रतिभूतियों के विरुद्ध सुरक्षित ऋण के लिए प्रति व्यक्ति ₹1 करोड़ की सीमा रखी है। आरंभिक सार्वजनिक पेशकश (आईपीओ), अनुवर्ती सार्वजनिक पेशकश (एफपीओ), या कर्मचारी स्टॉक स्वामित्व योजना (ईएसओपी) के दौरान शेयरों की सदस्यता के लिए, प्रति व्यक्ति ₹25 लाख की सीमा स्थापित की गई है।

इसके अतिरिक्त, आरबीआई ने सीएमआई को ऋण सुविधाओं के लिए नए निर्देशों को स्पष्ट किया। विशेष रूप से, मालिकाना व्यापार के लिए वित्तपोषण नकद या नकद समकक्षों से बनी 100% संपार्श्विक के विरुद्ध किया जा सकता है। ऐसे परिचालनों में उपयोग की जाने वाली प्रतिभूतियों के लिए बाजार निर्माताओं को वित्तपोषण प्रदान करने पर प्रतिबंध हटा दिया गया है।

अंत में, यह कहा गया कि गैर-ऋण म्यूचुअल फंड के लिए इंट्राडे सुविधाएं, जो उसी दिन देय गारंटीशुदा प्राप्तियों द्वारा सुरक्षित हैं, को पूंजी बाजार एक्सपोजर के रूप में वर्गीकृत नहीं किया जाएगा।

इस देरी और संबंधित स्पष्टीकरणों की व्याख्या कुछ विश्लेषकों द्वारा बैंकिंग क्षेत्र के लिए एक अस्थायी राहत के रूप में की गई है, विशेष रूप से पूंजी बाजार में शामिल दलालों को दी जाने वाली ऋण सुविधाओं के संबंध में।