भारत के केंद्रीय बैंक द्वारा बुधवार को ब्याज दरों को अपरिवर्तित रखने की उम्मीद है क्योंकि नीति निर्माता ईरान में युद्ध के प्रभावों का आकलन कर रहे हैं, जो दक्षिण एशिया की अर्थव्यवस्था को खतरे में डालता है और इसके विदेशी मुद्रा और बांड बाजारों को प्रभावित करता है।
अर्थशास्त्रियों और व्यापारियों के अनुसार, कमजोर रुपये का समर्थन करने और बांड पैदावार को नियंत्रित करने के लिए तरलता डालने की इच्छा के आश्वासन के साथ, वित्तीय बाजारों को शांत करने पर ध्यान केंद्रित किया जाना चाहिए।
23 और 26 मार्च के बीच रॉयटर्स द्वारा साक्षात्कार किए गए 71 अर्थशास्त्रियों में से दो को छोड़कर सभी ने अनुमान लगाया कि भारतीय रिजर्व बैंक (आरबीआई) अपनी बेंचमार्क (रेपो) दर 5.25% पर बनाए रखेगा।
फरवरी की बैठक में रुकने से पहले, आरबीआई की मौद्रिक नीति समिति ने 2025 में दरों में कुल 125 आधार अंकों की कटौती की। आरबीआई के गवर्नर संजय मल्होत्रा ने दिसंबर में कहा था कि भारतीय अर्थव्यवस्था “गोल्डीलॉक्स” चरण से गुजर रही है – जिसमें मजबूत विकास और कम मुद्रास्फीति शामिल है – जिससे केंद्रीय बैंक को विस्तारित अवधि में एक समायोजन नीति बनाए रखने की छूट मिलती है।
तब से यह विश्लेषण दशकों में सबसे खराब ऊर्जा झटके से नष्ट हो गया है।
एचएसबीसी के मुख्य भारत अर्थशास्त्री प्रांजुल भंडारी ने 2 अप्रैल की एक रिपोर्ट में कहा, “अगर ऊर्जा झटका जारी रहता है, तो विकास पर दबाव कीमत के झटके से अधिक हो सकता है, जो कि सीओवीआईडी -19 महामारी के अर्थशास्त्र की याद दिलाता है।”
उन्होंने कहा, कमजोर वृद्धि और बढ़ती मुद्रास्फीति का संयोजन एक “तटस्थ नीति” मुद्रा के लिए तर्क देता है जो न तो मांग को उत्तेजित करती है और न ही उस पर अंकुश लगाती है।
इसके विपरीत, वित्तीय बाज़ारों ने अधिक “घृणित” (प्रतिबंधात्मक) जोखिम परिदृश्य को एकीकृत करना शुरू कर दिया है। ईरान में युद्ध की शुरुआत के बाद से, ओवरनाइट रेट स्वैप (ओआईएस) बाजार में प्रतिभागियों ने आक्रामक रूप से दरों में बढ़ोतरी की संभावना का अनुमान लगाया है, एक महीने के अनुबंध में इस महीने की शुरुआत में बढ़ोतरी की उम्मीदों को दर्शाया गया है।
एक्सिस बैंक में ट्रेजरी, मार्केट्स और होलसेल बैंकिंग प्रोडक्ट्स के कार्यकारी निदेशक, नीरज गंभीर बताते हैं कि स्वैप कीमतें बताती हैं कि निवेशक मुद्रा की रक्षा के लिए केंद्रीय बैंक को नीति सख्त करने की आवश्यकता पर मूल्य निर्धारण कर रहे हैं।
शांत लेस मार्चिस
बढ़ते चालू खाते घाटे और विदेशी पूंजी के बहिर्वाह के बारे में चिंताओं ने रुपये को ऐतिहासिक निचले स्तर पर धकेल दिया, जो प्रति अमेरिकी डॉलर 95 की सीमा को पार कर गया।
भारत के बेंचमार्क 10-वर्षीय बांड पर उपज बढ़कर लगभग 7.14% हो गई, जो लगभग दो वर्षों में इसका उच्चतम स्तर है, क्योंकि निवेशक सार्वजनिक वित्त पर बढ़ती ऊर्जा लागत के प्रभाव के बारे में चिंतित हैं।
बार्कलेज में मुख्य भारत अर्थशास्त्री आस्था गुडवानी ने कहा, “हम उम्मीद करते हैं कि आरबीआई सिस्टम में पर्याप्त तरलता डालना जारी रखेगा, जिससे अर्थव्यवस्था को झटके से निपटने में मदद करने के लिए लचीली वित्तीय स्थितियां सुनिश्चित होंगी।”
बार्कलेज को उम्मीद है कि आरबीआई अपनी बांड खरीद, अल्पकालिक तरलता इंजेक्शन और दीर्घकालिक मुद्रा स्वैप संचालन जारी रखेगा।
केंद्रीय बैंक ने विदेशी मुद्रा बाजारों में सट्टेबाजी को सीमित करने के लिए पहले ही कदम उठाए हैं।
रुपये को समर्थन देने के लिए अन्य उपाय – विशेष रूप से अनिवासी भारतीयों से पूंजी प्रवाह को प्रोत्साहित करने के उद्देश्य से तेल कंपनियों या उपकरणों के लिए एक विशेष मुद्रा स्वैप विंडो – को खारिज नहीं किया जा सकता है, सुश्री गुडवानी ने कहा, यह निर्दिष्ट करते हुए कि ब्याज दरें बढ़ाकर मुद्रा का बचाव करना केंद्रीय बैंक की रक्षा की पहली पंक्ति नहीं होगी।
विकास गिर रहा है, महंगाई बढ़ रही है
आरबीआई वित्तीय वर्ष 2026-27 के लिए अपना पहला विकास और मुद्रास्फीति पूर्वानुमान पेश करने वाला है, और अर्थशास्त्रियों को उम्मीद है कि वह अपने पहले के आशावादी दृष्टिकोण को संशोधित करेगा।
इन पूर्वानुमानों में अंतर्निहित तेल की कीमत की धारणाओं पर बहुत कुछ निर्भर करेगा, अर्थशास्त्रियों ने परिदृश्यों की एक विस्तृत श्रृंखला का खाका तैयार किया है, जो इस बात पर निर्भर करता है कि ऊर्जा की कीमतें कितने समय तक ऊंची रहती हैं और आपूर्ति में व्यवधान कितने समय तक बना रहता है।
एचएसबीसी का अनुमान है कि यदि तेल की कीमतें औसतन 80 डॉलर प्रति बैरल रहती हैं, तो सकल घरेलू उत्पाद की वृद्धि दर धीमी होकर 6.3% हो जाएगी, जबकि इस वर्ष 7% का अनुमान लगाया गया था, और यदि कीमतें 100 डॉलर के करीब रहती हैं, तो यह 6% हो जाएगी।
यदि कच्चे तेल की कीमतें 100 डॉलर प्रति बैरल के करीब रहती हैं तो मुद्रास्फीति, जो फरवरी में 3.2% तक गिर गई, औसतन 5% के आसपास रहनी चाहिए।
जेपी मॉर्गन के मुख्य भारत अर्थशास्त्री साजिद चिनॉय ने एक मार्च रिपोर्ट में कहा, “मुद्रास्फीति के बढ़ते जोखिम हमारे इस विश्वास को मजबूत करते हैं कि आरबीआई नीतिगत दरों को दृढ़ता से अपरिवर्तित रखेगा।”
उन्होंने कहा, “किसी भी दर में बढ़ोतरी की सीमा बहुत ऊंची है और इसके लिए निरंतर आपूर्ति झटके की आवश्यकता होगी जो निकट भविष्य में हेडलाइन मुद्रास्फीति को लक्ष्य से काफी ऊपर ले जाएगा।”
भारत के मुद्रास्फीति लक्ष्य को पिछले महीने 4% पर फिर से पुष्टि की गई थी, जिसमें प्लस या माइनस 2 प्रतिशत अंक का सहनशीलता मार्जिन था।
