अतरल ऋण, निवेशकों की मांग: ब्लू आउल का सॉफ्टवेयर ऋण निजी ऋण में एक और भूचाल ला देता है

निजी ऋण जगत में नवीनतम झटके में एक ऐसा सौदा शामिल था जो बाज़ारों के लिए आश्वस्त करने वाला होना चाहिए था।

नीला उल्लूसॉफ्टवेयर उद्योग को ऋण देने में विशेषज्ञता रखने वाले एक प्रत्यक्ष ऋणदाता ने बुधवार को कहा कि उसने अपने 1.4 बिलियन डॉलर के ऋण को संस्थागत निवेशकों को 99.7% सममूल्य पर बेच दिया है।

इसका मतलब है कि परिष्कृत खिलाड़ियों ने ऋणों और इसमें शामिल कंपनियों की जांच की और ऋण के लिए लगभग पूरी कीमत चुकाने में सहज महसूस किया, एक संदेश जिसे ब्लू आउल के सह-अध्यक्ष क्रेग पैकर ने इस सप्ताह कई बार साक्षात्कारों में व्यक्त करना चाहा।

लेकिन बाज़ारों को शांत करने के बजाय, इसने ब्लू आउल और अन्य वैकल्पिक परिसंपत्ति प्रबंधकों के शेयरों को इस डर से डुबो दिया कि आगे क्या हो सकता है। ऐसा इसलिए है क्योंकि परिसंपत्ति बिक्री के हिस्से के रूप में, ब्लू आउल ने घोषणा की कि वह भविष्य में परिसंपत्ति बिक्री, कमाई या अन्य लेनदेन द्वारा वित्त पोषित अनिवार्य “पूंजी वितरण” के साथ स्वैच्छिक त्रैमासिक मोचन की जगह ले रहा है।

“संभावनाएं खराब हैं, भले ही ऋण पुस्तिका ठीक हो,” ट्रुइस्ट सिक्योरिटीज के ब्रायन फिनेरन ने गुरुवार को प्रसारित टिप्पणी में लिखा। ”अधिकांश निवेशक बिक्री की व्याख्या यह कर रहे हैं कि मोचन में तेजी आई और अनुरोधों को पूरा करने के लिए उच्च गुणवत्ता वाली संपत्तियों की जबरन बिक्री हुई।”

ब्लू आउल के कदम की व्यापक रूप से व्याख्या की गई क्योंकि कंपनी ने दबाव में एक फंड से रिडेम्प्शन रोक दिया था, यहां तक ​​​​कि पैकर ने बताया कि निवेशकों को 31 मार्च तक अपने पैसे का लगभग 30% वापस मिल जाएगा, जो कि पिछले तिमाही कार्यक्रम के तहत अनुमत 5% से कहीं अधिक है।

पैकर ने शुक्रवार को सीएनबीसी को बताया, “हम मोचन नहीं रोक रहे हैं, हम सिर्फ फॉर्म बदल रहे हैं।” “कुछ भी हो, हम मोचन में तेजी ला रहे हैं।”

एआई व्यवधान की आशंकाओं के कारण व्यापक तकनीक और सॉफ्टवेयर बिकवाली के बीच, यह एपिसोड दिखाता है कि स्पष्ट रूप से मजबूत ऋण पुस्तकें भी बाजार के झटकों से अछूती नहीं हैं। यह बदले में वैकल्पिक उधारदाताओं को शेयरधारकों की उनके पैसे की वापसी की अचानक मांगों को पूरा करने के लिए संघर्ष करने के लिए मजबूर करता है।

इसने निजी ऋण में एक केंद्रीय तनाव को भी उजागर किया: क्या होता है जब अतरल संपत्ति तरलता की मांग से टकराती है?

ऐसी पृष्ठभूमि में, जो ऑटो कंपनियों ट्राइकलर और फर्स्ट ब्रांड्स के पतन के बाद से निजी ऋण के लिए पहले से ही नाजुक थी, यह डर दूर हो गया कि यह ऋण बाजारों में दरार का प्रारंभिक संकेत हो सकता है। ब्लू आउल के शेयर गुरुवार और शुक्रवार को गिरे। पिछले वर्ष में वे 50% से अधिक नीचे हैं।

गुरुवार की शुरुआत में, अर्थशास्त्री और पिम्को के पूर्व सीईओ मोहम्मद एल-एरियन ने सोशल मीडिया पोस्ट में आश्चर्य जताया कि क्या ब्लू आउल भविष्य के संकट के लिए “कोयला खदान में कैनरी” था, जैसे 2007 में बियर स्टर्न्स क्रेडिट फंड की एक जोड़ी की विफलता।

शुक्रवार को, ट्रेजरी सचिव स्कॉट बेसेंट ने कहा कि वह इस संभावना के बारे में “चिंतित” थे कि ब्लू उल्लू से जोखिम विनियमित वित्तीय प्रणाली में स्थानांतरित हो गया था क्योंकि संस्थागत खरीदारों में से एक बीमा कंपनी थी।

सॉफ्टवेयर कंपनियों को दिए जाने वाले ऋणों पर संदेह के साथ, निवेशकों का एक सवाल यह था कि क्या उनके द्वारा बेचे गए ऋण कुल फंड का एक प्रतिनिधि हिस्सा थे, या क्या ब्लू आउल ने बेचने के लिए सबसे अच्छे ऋण चुने थे।

कंपनी ने कहा कि अंतर्निहित ऋण 27 उद्योगों में 128 कंपनियों के थे, जिनमें सबसे बड़ा सॉफ्टवेयर था।

ब्लू आउल ने संकेत दिया कि यह फंड में समग्र ऋणों का एक व्यापक समूह था: “बेचा जाने वाला प्रत्येक निवेश संबंधित पोर्टफोलियो कंपनी में प्रत्येक ब्लू आउल बीडीसी के एक्सपोजर की आंशिक राशि का प्रतिनिधित्व करता है।”

बाज़ारों को शांत करने के अपने प्रयासों के बावजूद, ब्लू आउल खुद को सॉफ्टवेयर कंपनियों को दिए गए निजी क्रेडिट ऋणों से जुड़ी चिंताओं के घेरे में पाता है।

ब्लू आउल जिन 200 से अधिक कंपनियों को ऋण देता है उनमें से अधिकांश सॉफ्टवेयर क्षेत्र में हैं; अधिकारियों ने बुधवार को चौथी तिमाही की आय कॉल में कहा कि इसके 70% से अधिक ऋण उस श्रेणी के हैं।

पैकर ने उस कॉल पर कहा, “हम सॉफ्टवेयर के उत्साही समर्थक बने हुए हैं।” “सॉफ़्टवेयर एक सक्षम तकनीक है जो दुनिया के हर क्षेत्र और बाज़ार और कंपनी को सेवा प्रदान कर सकती है। यह कोई मोनोलिथ नहीं है।”

कंपनी “टिकाऊ खंदक वाली” फर्मों को ऋण देती है और अपने ऋणों की वरिष्ठता द्वारा संरक्षित होती है, जिसका अर्थ है कि ब्लू उल्लू के घाटे को देखने से पहले निजी इक्विटी मालिकों को मिटा देना होगा।

लेकिन, कम से कम अभी के लिए, ब्लू आउल के सामने जो समस्या है वह धारणा के वास्तविकता में बदल जाने की है।

फेडवॉच एडवाइजर्स के संस्थापक बेन एम्मन्स ने कहा, “बाजार प्रतिक्रिया दे रहा है, और यह आत्म-संतुष्टि वाला विचार बन गया है, जहां उन्हें अधिक मोचन मिलता है, इसलिए उन्हें अधिक ऋण बेचना पड़ता है, और इससे स्टॉक में और गिरावट आती है।”