डीईरान द्वारा होर्मुज जलडमरूमध्य को फिर से खोलने की मांग को लेकर डोनाल्ड ट्रंप की सबसे तात्कालिक चिंता अमेरिकी गैसोलीन की कीमतों में बढ़ोतरी हो सकती है, लेकिन अगर संघर्ष लंबा खिंचता है, तो पंपों से परे ऊर्जा की ऊंची लागत महसूस की जाएगी।
व्यवस्थित रूप से उच्च बिजली की कीमतें और खंडित आपूर्ति श्रृंखलाएं दुनिया भर में उद्योगों और उपभोक्ताओं को प्रभावित करेंगी। अमेरिका के लिए, एक परिणाम एआई बूम की नाजुक अर्थव्यवस्था को खतरे में डालना हो सकता है।
कई तेल-आयात करने वाली अर्थव्यवस्थाएं, विशेष रूप से वैश्विक दक्षिण में, तेल और उसके उत्पादों की पूर्ण कमी पर विचार कर रही हैं। मिस्र में दुकानें कर्फ्यू का सामना कर रही हैं, इंडोनेशिया ने शुक्रवार को घर से काम करने पर प्रतिबंध लगा दिया है और फिलीपींस ने राष्ट्रीय ऊर्जा आपातकाल घोषित कर दिया है।
एक धनी तेल निर्यातक के रूप में, अमेरिका काफी हद तक इन चिंताओं से बच सकता है। हालाँकि, जैसा कि अमेरिकी कारों को भरने की बढ़ती लागत से पता चलता है, यह ऊर्जा लागत में वैश्विक वृद्धि को पूरी तरह से नहीं टाल सकता है – जो अब कई विश्लेषकों का मानना है कि यह महीनों तक जारी रहेगा, भले ही कुछ दिनों के भीतर जलडमरूमध्य फिर से खुल जाए।
परिणामस्वरूप, कई कंपनियां अपने नकदी प्रवाह अनुमानों को उत्सुकता से देख रही होंगी। लेकिन एक विशिष्ट ऊर्जा-भूख उद्योग के लिए, जिसका व्यवसाय मॉडल अभी तक मजबूती से स्थापित नहीं हुआ है और जिसका निवेश भारी ऋण द्वारा वित्तपोषित है, चुनौतियाँ विशेष रूप से तीव्र हो सकती हैं।
ओपनएआई के सैम ऑल्टमैन ने फरवरी में कम आश्वस्त करने वाली तुलना की, क्योंकि उन्होंने इस साल के अंत में शेयर बाजार में एक मेगा लॉन्च होने की उम्मीद में एआई के पर्यावरणीय प्रभाव के बारे में आशंकाओं को कम करने की कोशिश की थी।
“लोग इस बारे में बात करते हैं कि एआई मॉडल को प्रशिक्षित करने में कितनी ऊर्जा लगती है – लेकिन एक इंसान को प्रशिक्षित करने में भी बहुत अधिक ऊर्जा लगती है,” उन्होंने कहा। “इसमें जीवन के लगभग 20 साल लगते हैं – और उस दौरान आप जो भी भोजन खाते हैं – स्मार्ट बनने से पहले।”
बैंक ऑफ इंग्लैंड ने पिछले सप्ताह यूके की वित्तीय प्रणाली के सामने आने वाले जोखिमों के अपने नियमित सर्वेक्षण में ऊर्जा लागत और एआई कंपनियों के शेयर की कीमतों के बीच संभावित संबंध पर प्रकाश डाला।
बैंक की वित्तीय नीति समिति ने यह इंगित करते हुए शुरुआत की कि ट्रम्प के युद्ध में जाने से पहले ही निवेशक इस क्षेत्र के बारे में सवाल उठा रहे थे। इसमें कहा गया है, “संघर्ष से पहले, ऋण-वित्तपोषण की बढ़ती ज़रूरतें और बहुत महत्वपूर्ण एआई-संबंधित निवेशों पर अपेक्षित रिटर्न मिलेगा या नहीं, इस बारे में चिंताओं के कारण बिकवाली का दबाव था।”
“संघर्ष इन चिंताओं को बढ़ा सकता है, विशेष रूप से प्रमुख घटकों के लिए आपूर्ति श्रृंखला की ऊर्जा-गहन प्रकृति और डेटासेंटर के संचालन को देखते हुए।”
यह एक व्यापक चेतावनी का एक पहलू था कि ईरान युद्ध बाज़ारों में पहले से मौजूद कमज़ोरियों को बढ़ा सकता है, इस बात की संभावना को देखते हुए कि इससे “विकास पर असर पड़ेगा, मुद्रास्फीति बढ़ेगी और वित्तीय स्थितियाँ कड़ी होंगी”।
विश्व व्यापार संगठन के मुख्य अर्थशास्त्री, रॉबर्ट स्टैगर ने भी एआई और संघर्ष के प्रभाव के बीच संबंध स्थापित किया है, उन्होंने पिछले महीने मुझे बताया था कि लंबे समय तक उच्च ऊर्जा की कीमतें इस क्षेत्र में निवेश को “खत्म” कर सकती हैं। उन्होंने कहा, ”उछाल बहुत ऊर्जा गहन है।”
संभावित छंटनी के वास्तविक दुनिया के परिणामों को रेखांकित करने के लिए, अपने नवीनतम वैश्विक व्यापार दृष्टिकोण में, डब्ल्यूटीओ ने गणना की कि पिछले साल की पहली तीन-तिमाहियों में अमेरिका में निवेश वृद्धि का 70% किसी न किसी प्रकार के एआई-संबंधित सामानों में था।
एआई निवेश मेगा-बूम को रेखांकित करने वाली वित्तीय इंजीनियरिंग की जटिल जटिलता को अमेरिकी लॉ फर्म, क्विन एमानुएल द्वारा पिछले महीने प्रकाशित एक फोरेंसिक नोट में उजागर किया गया था, जिसमें यह नोट किया गया था कि पिछले साल इस क्षेत्र का राजस्व लगभग $ 60 बिलियन (£ 45.3 बिलियन) था और इसका पूंजीगत व्यय $ 400 बिलियन था।
हममें से जो लोग 2008 के वैश्विक वित्तीय संकट को याद करने के लिए पर्याप्त उम्र के हैं, उनके लिए यह गंभीर अध्ययन है – परिसंपत्ति-समर्थित प्रतिभूतियों की तरह, ऑफ-बैलेंस शीट विशेष प्रयोजन वाहनों में भारी सुविधा होती है।
अनिवार्य रूप से, एआई चार्ज का नेतृत्व करने वाले “हाइपरस्केलर्स” और कोरवीव जैसे बुनियादी ढांचे प्रदाता, डेटासेंटर बनाने के लिए अकल्पनीय रूप से बड़ी रकम उधार ले रहे हैं (हालांकि एआई संशयवादी एड ज़िट्रॉन के हालिया विश्लेषण से पता चलता है कि वास्तविक दुनिया की परियोजनाएं वादों से बहुत पीछे हैं)।
ऋणदाता अक्सर परिसंपत्ति प्रबंधकों जैसी निजी कंपनियां होती हैं, जिससे नियामकों – या यहां तक कि उनके निवेशकों – के लिए प्रत्येक कंपनी की कुल देनदारियों को ट्रैक करना कठिन हो जाता है।
इस उभरते निजी ऋण क्षेत्र की गतिविधियों के बारे में अलग-अलग लेकिन परस्पर जुड़ी हुई चिंताएँ हैं, जिनके बारे में बैंक ऑफ इंग्लैंड सहित नियामकों ने उनकी अस्पष्टता को उजागर करते हुए लगातार चेतावनी दी है।
कुछ मामलों में, टेक कंपनियों ने सीधे तौर पर बांड जारी किए हैं। लेकिन खेल में बहुत अधिक बीजान्टिन व्यवस्थाएं हैं, जो ग्रेट क्रैश की शुरुआत से परिचित हैं।
डेटासेंटर ऑपरेटर ऑफ-बैलेंस शीट विशेष प्रयोजन वाहन बना रहे हैं, जो विशाल डेटासेंटर और उनकी भविष्य की किराये की आय का “स्वामित्व” रखते हैं – और उनके खिलाफ उधार लेते हैं। कुछ मामलों में इन ऋणों को एक साथ जोड़ दिया जाता है, काट दिया जाता है और पेंशन फंड और निवेश प्रबंधकों को फिर से बेच दिया जाता है।
जैसा कि पुराने पाठकों को याद होगा, इस तरह की संरचनाएं झूठी तसल्ली पैदा कर सकती हैं कि जोखिम एकत्रित होने के बजाय फैल रहा है, और यह पता लगाना बेहद मुश्किल हो जाता है कि वास्तव में किसका क्या बकाया है।
क्विन एमानुएल के विश्लेषकों का मानना है कि पिछले दो वर्षों में डेटासेंटर ऋण में लगभग $120 बिलियन को बैलेंस शीट से बाहर कर दिया गया है। और, जैसा कि वे कहते हैं: “गहराई से जुड़े हुए एआई पारिस्थितिकी तंत्र का मतलब है कि किसी एक नोड पर संकट … कई प्रतिपक्षों और वित्तपोषण परतों में फैल सकता है।”
विस्तारित अवधि के लिए उच्च ऊर्जा लागत संभवतः ऐसे “संकट” के लिए एक ट्रिगर हो सकती है, जबकि अस्थिर ब्याज दरों और कमजोर उपभोक्ता मांग की उम्मीदें – मध्य पूर्व युद्ध के संभावित परिणाम – भी मदद करने की संभावना नहीं है।
मूलभूत प्रश्न परिचित है: क्या एआई क्षेत्र कभी भी आसमान छूते मूल्यांकन को उचित ठहराने के लिए राजस्व उत्पन्न कर सकता है?
लेकिन निश्चित रूप से थोड़ी अधिक ऊर्जा लागत भी पुनर्विचार के लिए प्रेरित कर सकती है – जो कि काम में वित्तीय जादूगरी को देखते हुए, अमेरिकी बाजारों और उससे आगे तक फैल सकती है।
क्या यह एक और तरीका हो सकता है जिसमें ईरान पर ट्रम्प के विचारहीन हमले ने उन ताकतों को उकसाया है जिन्हें नियंत्रित करने में वह शक्तिहीन हैं?
