मौद्रिक नीति से निराश होना ही डोनाल्ड ट्रंप की नियति है.
यह मानते हुए भी कि उन्हें अपना रास्ता मिल जाता है और केविन वार्श अगले महीने फेडरल रिजर्व के अध्यक्ष के रूप में जेरोम पॉवेल की जगह लेंगे, यह संभावना नहीं है कि राष्ट्रपति अंततः फेड का नियंत्रण हासिल कर लेंगे।
ट्रम्प ने वॉर्श को फेड के लिए “केंद्रीय कास्टिंग” विकल्प कहा है। और वह निश्चित रूप से ट्रम्प के आदमी जैसा दिखता है। उनकी मौद्रिक सोच स्पष्टतः पक्षपातपूर्ण लगती है। फेड गवर्नर के रूप में अपने पिछले कार्यकाल में, वॉर्श ने गंभीर उग्र प्रवृत्ति का प्रदर्शन किया – मुद्रास्फीति के बारे में चिंता तब भी जब अर्थव्यवस्था बराक ओबामा के तहत मंदी से जूझ रही थी। अब, उन्होंने ट्रम्प का पक्ष लिया है और लगातार उच्च मुद्रास्फीति के बावजूद, आज कम दरों की मांग कर रहे हैं। उन्होंने कम उधार लेने की लागत को उचित ठहराने के लिए एक उच्च तकनीक वैचारिक ढांचे को भी तैयार किया है।
फिर भी, उन्हें फेडरल ओपन मार्केट कमेटी के 11 अन्य सदस्यों में से अधिकांश को समझाने में कठिनाई होगी, जिनमें से अधिकांश ट्रम्प की जेब में नहीं हैं, कि दरों में कटौती करना अब सही काम है।
वॉर्श का तर्क बिल्कुल भी पागलपन भरा नहीं है। यह काफी हद तक एक प्रसिद्ध पूर्व फेड अध्यक्ष, एलन ग्रीनस्पैन के तर्क से मिलता-जुलता है, जिन्होंने सफलतापूर्वक तर्क दिया था कि 1990 के दशक के उत्तरार्ध में सूचना प्रौद्योगिकी में उछाल ने कम और घटती बेरोजगारी के बावजूद ब्याज दरें नहीं बढ़ाना उचित ठहराया था।
ग्रीनस्पैन का मानना था कि कंप्यूटर द्वारा उत्पादकता को बढ़ावा देने से अर्थव्यवस्था को पैंतरेबाजी के लिए अधिक जगह मिली। व्यवसाय कम श्रमिकों के साथ समान सामान का उत्पादन कर सकते हैं, या कीमतें बढ़ाए बिना उच्च वेतन की पेशकश कर सकते हैं। आज, वॉर्श तर्क दे रहे हैं कि एआई क्रांति भी ऐसा ही करेगी – फेड को मुद्रास्फीति को बढ़ाए बिना उधार लेने की लागत कम करने की अनुमति देगी। जैसा कि उन्होंने पिछले साल फॉक्स से कहा था, फेड को “उत्पादकता और उस तकनीक को कीमतों को कम करने की अनुमति देनी चाहिए, बजाय यह कहने के, ‘हे भगवान, अर्थव्यवस्था बहुत मजबूत है। बेहतर होगा कि हम इसे रोक दें।”
यह मानते हुए भी कि 1990 के दशक में ग्रीनस्पैन का तर्क सही था – एक बहुत बहस का मुद्दा – वॉर्श के तर्क कमजोर हैं। न ही ट्रम्प की अनियमित नीति निर्धारण वॉर्श के मामले में मदद कर रही है। 1990 के दशक के उत्तरार्ध में, गहराते वैश्वीकरण ने कीमतों को नियंत्रण में रखा जबकि आप्रवासन ने श्रम बाजार में तंगी को कम किया। क्लिंटन प्रशासन की सख्त राजकोषीय नीति ने 1960 के दशक के बाद पहला बजट अधिशेष उत्पन्न किया और संघीय ऋण को सकल घरेलू उत्पाद के 54% तक कम कर दिया।
आज, ट्रम्प की टैरिफ की दीवार अमेरिकी बाजार को बंद कर रही है, व्यवसायों और उपभोक्ताओं के लिए लागत बढ़ा रही है, जबकि उनकी आक्रामक निर्वासन नीति श्रम आपूर्ति को कम कर रही है। इस बीच, सकल घरेलू उत्पाद के 6% के बजट घाटे ने अर्थव्यवस्था के हिस्से के रूप में ऋण को अपने स्तर से दोगुने से भी अधिक कर दिया है, जैसा कि क्लिंटन के पद छोड़ने के समय हुआ था। यह कोई संयोग नहीं है कि 1990 के दशक के अंत में मुद्रास्फीति 2% से नीचे गिर गई, जबकि पिछले महीने यह 3% से ऊपर पहुंच गई।
आइए इस अर्थव्यवस्था पर कृत्रिम बुद्धिमत्ता के प्रभाव पर विचार करें। श्रम बल पर क्लाउड और चैट जीपीटी के संभावित प्रभाव के बारे में कुछ डरावनी कहानियाँ हैं। लेकिन अब तक, उत्पादकता में अपेक्षित उछाल आंकड़ों में नहीं है। वास्तव में, इस बात के बहुत कम सबूत हैं कि एआई व्यवसायों में तेजी से फैल रहा है, जो उनकी उत्पादकता को बढ़ावा देने के लिए आवश्यक होगा।
हम स्पष्ट रूप से देख सकते हैं कि एआई मॉडल विकसित करने के लिए डेटा केंद्रों में बड़े पैमाने पर निवेश किया गया है, जो सभी प्रकार की चीजों की मांग को बढ़ा रहा है, बिजली से लेकर मेमोरी चिप्स तक हर चीज की कीमतें बढ़ा रहा है और शेयर बाजार में उछाल ला रहा है जो उपभोक्ता मांग को कम कर रहा है।
अंततः उत्पादकता में उछाल आ सकता है। निःसंदेह, इससे व्यवसायों को कम में अधिक काम करने की अनुमति मिलेगी। लेकिन फिर भी, यह बिल्कुल भी स्पष्ट नहीं है कि इससे ब्याज दरें कम होंगी। यह उन्हें उच्चतर करने के लिए भी कह सकता है, क्योंकि तेज़ वृद्धि निवेश को प्रोत्साहित करती है, पूंजी की मांग को बढ़ाती है।
वॉर्श को ग्रीनस्पैन की 1990 के दशक की प्लेबुक में अंतिम गेम याद होगा। 1999 और 2000 में मुद्रास्फीति बढ़ने पर फेड ने ब्याज दरें बढ़ाना शुरू कर दिया और नीति निर्माताओं को इस बात की चिंता होने लगी कि डॉट-कॉम बुलबुला अर्थव्यवस्था को कैसे प्रभावित कर रहा है।
शायद ट्रम्प के लिए फेड को पाने का एक रास्ता है जिसे वह चाहते हैं। बोर्ड में उनकी संपत्ति है। स्टीफन मिरान की तरह, उनके पूर्व मुख्य आर्थिक सलाहकार, जिन्होंने फेड सुधार के बारे में एक पेपर का सह-लेखन किया था, जो इसे “राष्ट्रपति के प्रति काफी अधिक जवाबदेह” बनाने का प्रस्ताव करता है, यह सुनिश्चित करके कि बोर्ड के सदस्य और रिज़र्व बैंक नेता ट्रम्प द्वारा “अपनी इच्छानुसार निष्कासन के अधीन” हैं। सात बोर्ड सदस्यों में से दो और ट्रम्प द्वारा नियुक्त व्यक्ति हैं। यदि वॉर्श सफल हो जाता है, तो वह ट्रम्प के कम दरों के सपने को चौथा वोट प्रदान कर सकता है।
लेकिन सात वोट हासिल करना एक दूर की कौड़ी लगती है। ऐसा प्रतीत होता है कि अदालतें ट्रम्प को बिना किसी वैध कारण के गवर्नर लिसा कुक को हटाने देने के लिए तैयार नहीं हैं। और राष्ट्रपति ने पिछले दिसंबर में फेड को नियंत्रित करने का एक मौका खो दिया जब बोर्ड ने सभी क्षेत्रीय फेड बैंक अध्यक्षों को फिर से नियुक्त किया – जो खुले बाजार समिति में पांच वोट प्रदान करते हैं – यहां तक कि ट्रेजरी सचिव स्कॉट बेसेंट भी उन्हें उखाड़ फेंकने की योजना बना रहे थे।
ट्रम्प का फेड का सपना जो उनके कहने पर दरों में कटौती करता है, पहुंच से बाहर है। अमेरिकी अर्थव्यवस्था अभी भी रात में सो सकती है।
